Welkom bij het beursoverzicht! Ook te beluisteren in podcast of youtube format (publicatie meestal op dinsdag)
Beursprestaties van de week
Geen uitzonderlijke koersresultaten deze week. De Europese en Amerikaanse indexen veren lichtjes op na het verlies van vorige week en consolideren. Het is opvallend of toevallig dat de koers opveert bij het $5813-niveau waar ik al enkele weken naar verwijs.
Die $5813 is het retracementniveau waar de bear market rally van maart 2022 niet boven geraakte om daarna 25% te corrigeren.
We blijven voorlopig met overtuiging boven dit niveau, wat de kansen op een bullishe verderzetting van deze markt doet toenemen. Beide scenario’s die ik besprak, zijn nog in de running.
- Voor het V-herstelscenario (cfr. Corona 2020) wil je voor eind juni een aanval op de all-time high zien gebeuren.
- Voor het Nikkeiscenario (Cfr. Japan jaren ‘80) kan het de komende maanden nog volatiel op en neer bewegen. De koers mag niet zakken onder de bodem van 7 april (-18% voor de S&P 500 of -22% voor de Nasdaq).
Op langere termijn leiden beide scenario’s naar duidelijk hogere koersen, maar in geval van het Nikkeiscenario kan er eerst nog stevig aan de boom worden geschud.
Er zijn genoeg verstorende elementen aanwezig die dit kunnen faciliteren:
- Toenemende schuldencrisis met Moody’s downgrade en de recent geflopte US obligatieveiling.
- De VS die de tarieven op staal verhogen van 25% naar 50% vanaf 4 juni. + de EU die al tegenmaatregelen beloofde.
- De VS-China handelsoorlog die maar niet in haar plooi wil vallen.
- De besprekingen lopen vast aldus US finance secretary Bessent
- Trump tweet opnieuw hardere taal richting de China
Komen er extra tarieven of niet. Zal de handelsoorlog bekoelen of niet. Time will tell, maar schade is er al zeker. Veel bedrijven die met resultaten uitkomen, laten weten dat ze minder verkopen omdat hun klanten wachten met investeren door de onzekerheid in de markt.
Platinum & Palladium
Ik schreef eerder over palladium & platinum op 22 juni 2024, 24 september 2024, 11 februari 2025 en meer recent op 12 mei 2025.
We waren er vroeg bij. In 2024 schreef bijna niemand over dit onderwerp, de palladiumkoers was bij publicatie toen $906 per ounce. Palladiumkoers vandaag? $978. Nothing special so far.
Mijn analyse in juni ‘24 blijkt achteraf correct:
Nu zijn er verschillende publicaties met focus op grondstoffen die dit thema ook beginnen toe te lichten. Leuk om bijval te krijgen over de investeringscase van slimmere mensen dan mijzelf.
Supply – Demand
Een goede analyse over de vraag -en aanbodsituatie van platinum vind je op deze blog. Cijfers en grafieken uit de blog komen van het WPIC: World Platinum Investment Council.
Een kort overzicht van de belangrijkste gegevens:
Vraag naar platinum
De vraag daalt in 2025 met 4%, voornamelijk door dalend verbruik in de industrie. Dit is sterk gelinkt aan de economische situatie. Als de onduidelijkheid rond handelstarieven wordt weggewerkt en/of de autosector kruipt uit het dal, zal dit een positief gevolg hebben op de vraag.
In de autosector zien we alvast een gunstige focus shift van 100% elektrische auto’s (EV’s) naar hybrides (PHEV’s) en extended range electric vehicles (EREV’s). In normale EV’s zit geen platinum en palladium. De PHEV’s en EREV’s vereisen meer palladium dan verbrandingsmotoren. Gunstig voor een hogere vraag.
Extra zaken die ondersteunend zijn voor de vraag:
- China kocht in april 11,5 ton platina, dat is ongeveer 6,3% van de jaarlijkse productie (5766k ounce of 182 ton). Dit nieuws zorgde voor een prijsstijging van 5% op 1 dag. Blijft dit bij een eenmalige grote aankoop? Of gaan we consistent van deze grote aankopen zien? Als China grondstoffen begint te kopen, dan wordt de markt alert. Ze staan gekend als goede aankopers die enkel kopen als prijzen gunstig zijn. Wanneer ze kopen doen ze dat vaak in volume. Zo stuwen ze vaak ook de markt van koper of granen. Deze keer voor platina?
- Door de dure goudprijzen, wordt platina relatief interessanter voor juwelen.
- Veel (auto)fabrikanten hebben hun voorraden afgebouwd in de veronderstelling dat we naar 100% EV zouden evolueren. Nu die trend zich niet aan het doorzetten is, zullen bedrijven opnieuw stock moeten opbouwen.
Aanbod van platinum
Aan de andere kant hebben we een dalend aanbod. Eveneens -4% voor 2025.
Balans: Vraag & aanbod samengevoegd
Vraag -4% en aanbod -4%. Geen veranderingen in de balans. Die balans is echter al negatief de voorbije 2 jaar. In 2023 werd 896k ounce meer verbruikt dan er werd geproduceerd. In 2024 was dit 992k ounce.
De verwachting van dit jaar is een deficit van 966k ounce.
Elke keer dat er een deficit is, wordt er dus platina geconsumeerd van de bovengrondse voorraden. De schatting is dat deze eind 2025 nog zo’n 2160k ounces zijn. Dit is omgerekend zo’n 67,183 ton of 36% van de jaarlijkse productie. Een heel krappe markt!
Nog interessanter wordt het als we kijken waar deze voorraden zich bevinden.
Het zijn vooral de Verenigde Staten en China die voorraden hebben. Europa heeft geen voorraden en die van de rest van de wereld zijn verwaarloosbaar. M.a.w. als de Europese of Japanse (bvb. Toyota) stijgt, dan moeten zij dit platinum gaan zoeken in de markt. Er zijn daar geen voorraden om aan te spreken.
Anglo American Demerger – Valterra Platinum
Anglo American is een grote mijnbouwgroep (marktkapitalisatie €31 miljard). Deze week hebben ze platinum divisie afgesplitst. Ze vinden het niet meer lucratief en willen focussen op divisies met hoge groei en grondstoffen die ze bestempelen als hun “kernportefeuille”. Lees: Hun aandelen doen het slecht en aandeelhouders verwachten dat ze iets doen… Maakt niet uit of het goed of slecht is, maar doe iets!
Ze doen dus hun platinum assets van de hand die het de voorbije jaren slecht deden. Hiermee scoren ze op korte termijn, want de perceptie is dat ze zich ontdoen van slechte assets en hun balans verbeteren.
Hun timing is subliem. Platinum was bezig met een jarenlange bodemvorming, is goedkoop en is op dit moment bezig met een poging om uit te breken. Eerder koopwaardig dan het tegenovergestelde…
Flashback naar Thungela in 201
De hele situatie doet me denken aan de spinout van hun steenkool assets.
In 2021 heeft Anglo American hun steenkool assets gebundeld in de spin-out Thungela Resources. De redenering was toen gelijkaardig: Steenkool deed het slecht de jaren ervoor, er zat geen toekomst meer in en het bedrijf moest zich focussen op andere activiteiten. Aandeelhouders van Anglo kregen aandelen van Thungela
Thungela Resources begon te handelen op de London Stock Exchange op 7 juni 2021. Het aandeel werd gelanceerd aan 150 pence. Op de eerste handelsdag sloot het aandeel 25% lager op 110 pence.
Het leek op een bevestiging dat die steenkool assets verkocht moesten worden, maar die daling was omwille van technische redenen. Veel aandeelhouders die Thungela aandelen kregen, mochten deze niet hebben volgens hun investeringsbeleid. Zo mogen veel fondsen geen steenkoolaandelen hebben omwille van ESG-redenen. Er is ook vaak een minimumgrootte vereist voordat fondsen een bepaald bedrijf mogen bezitten.
Het aandeel werd dus verplicht gedumpt en die 110 pence was meteen de bodem. Daarna volgde een verschroeiende rally van iets meer dan één jaar waarin het aandeel meer dan x17 ging!
Ik was er niet bij vanaf de start, maar toch was dit één van mijn beste beleggingen ooit. Vooral omdat de stijging plaatsvond in zo’n korte periode.
Toegegeven, het koersverloop kreeg een duwtje in de rug dankzij de Russische invasie in Oekraïne.
Deze situatie is heel gelijkaardig aan de spinout van de platina assets nu: de assets deden het jaren slecht, de steenkoolmarkt was depressief en er leek geen verbetering in zicht
Valterra Platinum
Met de spinout van hun platinum assets lijkt er vandaag een remake in de maak.
Het nieuwe bedrijf krijgt de naam ‘Valterra Platinum’ en zal vanaf 2 juni noteren op de beurs van Johannesburg (Zuid-Afrika) en Londen.
Ik verwacht opnieuw eerst een daling door verplichte verkoop van institutionele aandeelhouders die dit aandeel niet mogen bezitten om talloze redenen (e.g. te klein of te weinig gediversifieerd of te veel exposure naar Zuid-Afrika, etc).
Enkele positieve kanten van Valterra:
- De mijnen hebben grote reserves. Deze mijnen kunnen nog decennialang produceren.
- Naast mijnbouw doen ze ook aan het smelten en raffineren van de metalen. Ze gaan de ruwe grondstoffen zelf gaan opwaarderen.
Het bedrijf blijft high risk op veel fronten: Mijnbouw, Zuid-Afrika, prijsnemer aan lage prijzen, vraag afhankelijk van economische groei, geschatte productiekosten rond $970 – $1000 per ounce (dicht bij marktprijs)… Hierdoor heeft het in de meeste portefeuilles geen plaats. Wie bullish is op platina of palladium, investeert beter in het metaal zelf. Dit soort bedrijven kunnen turbo’s zijn op de platinumprijs als deze begint te stijgen. Door de tekorten zal deze vroeg of laat moeten stijgen.
Rusland – Oekraïne
Het conflict blijft er doorgaan ondanks alle pogingen tot vredesgesprekken. Een kort overzicht van de week
- 20-22 mei Grootschalige Oekraïense drone aanval op een gebied waar Putin himself aanwezig was. Zijn helikopter zou zelfs getarget geweest zijn (volgens Rusland).
- 23-25 mei Grootschalig Russisch antwoord: 3 dagen van droneaanvallen.
- 26 Mei Trump verklaart Putin “Absolutely Crazy”
- 27 mei
- 1 juni
Klinkt niet echt als twee landen die in vredesgesprekken verwikkeld zijn. Het lijkt toch te escaleren is een duidelijke shift tegenover de voorbije weken: Trump kiest niet meer voluit de kaart van Putin en het Westen geeft Oekraïne meer militaire mogelijkheden.
Waar het een maand geleden nog leek dat het conflict naar een mogelijk einde aan het kabbelen was, is de situatie op korte tijd omgedraaid.
De Europese defensieaandelen blijven verder gaan op hun fenomenale elan. De Oekraïense aandelen begonnen de voorbije 2 maanden te slabakken en gaven een groot stuk van hun winsten weer af. De markt lijkt hier voorlopig nog te wijzen op verdere escalaties. Fingers crossed they are wrong.
Laffercurve in de praktijk
Een nostalgische flashback naar de tijd van het zesde middelbaar waar we geleerd hebben over de Laffercurve.
De Laffercurve geeft het verband tussen het belastingpercentage en de belastingontvangsten. Er is een optimaal belastingspercentage (t*) waarbij de belastingontvangsten gemaximaliseerd zijn.
Dit zou het streefdoel moeten zijn van overheden. Vanaf dit belastingpercentage is het niet meer opportuun om belastingen te verhogen, want het zou de totale inkomsten verlagen.
In de praktijk zien we dat overheden hun hand overspelen en zo hun fiscale situatie slechter maken. Deze week uit het Verenigd Koninkrijk: Hun inkomsten uit de meerwaardebelasting zijn gedaald met 10% (1 miljard pond) omdat ze… de belasting verhoogd hebben.
De Laffercurve in de praktijk. Zo voorspelbaar en tegelijk zo triest dat we bestuurd worden door ofwel onbekwamen ofwel door mensen van slechte wil.
Grafiek van de week
Inverse correlatie tussen S&P 500 & gewicht energiesector binnen de S&P 500
Deze grafiek laat zien hoe de energie sector en de S&P 500 P/E-waarde (een maat voor hoe duur aandelen zijn) met elkaar verbonden zijn van 1975 tot 2025. De blauwe lijn is de P/E-waarde van de S&P 500, en de grijze lijn is het omgekeerde percentage van de energiesector in de totale markt
Als de energiesector een groter belang wordt van de algehele markt, dalen de waarderingen van de bedrijven in de S&P 500 en vice versa. Vandaag is de energiemarkt amper vertegenwoordigd in de S&P 500 en zijn de waarderingen ook zeer hoog. Extreem kan altijd extremer, maar ook hier is het duidelijk dat een “return to mean” er vroeg of laat zit aan te komen.
Markthumor
Geldvos
