Welkom bij het beursoverzicht!
Beursprestaties van de week
Eerste vaststellingen van deze week:
- De bear market rally lijkt alweer voorbij, de adempauze duurde slechts anderhalve week.
- Grondstoffen blijven goed presteren ondanks volatiele markten: Nieuwe all-time highs voor goud en koper. Zilver noteerde de hoogste prijs sinds oktober 2012. Ook de olieprijs veert lichtjes op ondanks de verwachting van dalende economische activiteit.
Globale rush naar grondstoffen
Er is een wereldwijde rush voor grondstoffen begonnen. Er wordt al jaren van gesproken van de “commodity boom”, nu lijkt deze eindelijk van de grond te komen.
Verenigde Staten
Trump tekent een een executive order met als doel de Amerikaanse grondstoffenproductie snel verhogen door deregulering, toestaan van gebruik federale gronden en het sturen van publiek/privaat geld naar de mijnbouwprojecten.
Om minder van het buitenland afhankelijk te zijn, willen ze de productie van kritieke grondstoffen stimuleren. Daaronder zien ze o.a. koper, goud en uranium.
Dit is zeer gunstig voor mijnbouwprojecten op Amerikaanse bodem. Zeker voor deze die nog moeten vergund worden. Normaal kunnen deze vergunningsprocessen meer dan een decennium duren! Door zo’n processen te verkorten, zullen ontwikkelaars van nieuwe mijnen
- Veel geld besparen
- Sneller produceren en geld opbrengen
Cashflows worden zo vooruit getrokken, waardoor deze bedrijven meteen waardevoller worden.
Europa
Europa kon niet achterblijven. De EU-commissie heeft 47 strategische projecten goedgekeurd om de binnenlandse capaciteit aan strategische grondstoffen te vergroten. Deze projecten moeten de Europese toegang tot strategische grondstoffen veiligstellen en diversifiëren.
Doel? Tegen 2030 wil Europa haar eigen vraag indekken voor extractie (10%), verwerking (40%) en recyclage (25%) van grondstoffen. Cruciaal voor de hoogtechnologische sectoren zoals energievoorziening, defensie en luchtvaart.
Na de VS zet nu ook de EU sterk in op het stimuleren van grondstoffenproductie. De sector wint steeds meer aandacht en heeft de wind in de zeilen.
De geselecteerde Europese projecten profiteren van:
- Toegang tot financiering
- Aankoopovereenkomsten (off-take agreements)
- Versnelde vergunningsprocedures: max. 27 maanden voor winningsprojecten, 15 maanden voor andere projecten
Belgische toets: Umicore
Umicore sleept twee projecten in de wacht! Na vier “uitdagende” (lees: verschrikkelijk slechte) jaren kan dit een welkome boost geven. Het aandeel Umicore toont voorzichtige eerste tekenen van een bodem (positieve divergentie), al blijft het nog wachten op bevestiging hiervan (bijv. een doorbraak van de wekelijkse EMA50).
Op donderdag hield Umicore hun investeerdersdag. Ze kondigden alvast het juiste nieuws aan: Minder investeren in wat niet werkt: hun batterijafdeling. Tegelijk komt de focus te liggen op wat wel werkt: Recyclage en katalysatoren. De markt beloonde het gezonde verstand met 10%.
Technisch zit dit aandeel nog steeds in een berenmarkt. Het mag 20% stijgen en het zou zich nog steeds in (lange termijn) downtrend bevinden. Zodra het aandeel stijgt boven de EMA50 op de weekgrafiek, durf ik zeggen dat de berenmarkt achter ons ligt.
De internationale push voor meer productie en verwerking van grondstoffen is alvast een rugwind voor verder herstel van Umicore, maar het is nog pril.
Goudmijnen dicht bij historische uitbraak
Onderstaande grafiek is de Gold bugs index (HUI) tegenover de S&P 500 op lange termijn (30 jaar).
Na de vorige stierenmarkt in goud, die eindigde in augustus 2011, heeft deze sector het minder goed gedaan dan de S&P 500.
Op 10 jaar tijd zien we een enorme positieve divergentie, wat de kans op een trendwijziging doet toenemen. De EMA 50 is tot op heden altijd een keerpunt geweest en nu wordt er opnieuw mee geflirt.
Gaat de koers erdoor, dan mogen we een outperformance verwachten van de goudbedrijven tegenover de S&P 500. Dat is mijn basisscenario. Goudmijnbedrijven zijn goedkoop en zien hun winsten stijgen. Bedrijven uit de S&P zijn eerder duur en hun winsten zijn minder zeker geworden door de handelsoorlogen.
Beleggers bezitten amper goud of goudmijnen
Daarnaast zijn er amper beleggers die goud of goudmijnaandelen bezitten. Slechts 1% van alle assets wereldwijd is belegd in goud of goudmijnaandelen. In het verleden is dit al 30% geweest!
De wereld is intussen veel veranderd sinds 1981, maar zelfs een stijging naar 5% zou een enorme instroom van kapitaal naar deze sector betekenen.
De volgorde van goudbeleggingen
Wanneer het geld stroomt naar goudbeleggingen, stroomt dit niet gelijk naar alle soorten goudbeleggingen.
Eerst gaat het geld naar fysieke goudfondsen (zoals GLD) en naar de grote producenten (zoals Agnico Eagle mines – Ticker AEM). Deze investeringen hebben het minste risico binnen de sector.
Daarna stroomt het geld naar mid-tier producenten (zoals Equinox gold) en kleinere, meer riskante producenten (zoals Cerrado Gold).
Vervolgens stroomt het geld richting ontwikkelingsprojecten die hun mijn nog aan het opbouwen zijn (zoals Integra Resources, Discovery Silver of GoGold Resources).
Finaal krijgen de meest speculatieve exploratiebedrijven ook hun deel van de koek (zoals Galway Metals of Abrasilver resource corp)
Onderstaande afbeelding vat het perfect samen.
Olie in transit stijgt
Er is een duidelijke stijging van “olie in transit”. Met deze term bedoelen we ruwe olie en geraffineerde aardolieproducten die worden vervoerd van één locatie naar een andere.
Het is een logische stijging door de handelsbelemmeringen en de stijgende onzekerheid in de wereld.
Als olieproducten van je buurlanden duurder worden door sancties, moet je ze van verder laten komen. Hierdoor zijn er meer olieproducten tegelijk onderweg, wat de vraag naar tankers doet stijgen.
Wie zich wil beschermen tegen de onzekerheid en een grotere voorraad olie of diesel wil aanleggen, zal tankers huren als drijvende voorraad. Zo kan de voorraad flexibel vergroot worden zonder dat er zware investeringen vereist zijn.
Onzekerheid leidt tot een hogere vraag naar logistieke oplossingen, in dit geval olietankers. Recent bespraken we Hafnia op de blog en o.a. CMB.Tech op onze Discord.
Onzekerheid Panamakanaal
Er is een geopolitiek getouwtrek aan de gang tussen de VS en China over het Panamakanaal.
Begin februari kregen de Amerikanen het al voor elkaar dat de Panamezen hun samenwerking met China niet meer zouden uitbreiden.
Dan werd begin maart aangekondigd dat het Hongkongse bedrijf CK Hutchison Holdings haar aandeel in haveninfrastructuur zou verkopen aan een consortium van Amerikaanse bedrijven. Daarmee leken de Amerikanen de strijd om het Panamakanaal te hebben gewonnen.
Nu zet de Chinese overheid CK Hutchison onder druk. Alle nieuwe business vanuit de Chinese overheid met het bedrijf wordt geblokkeerd. Ze noemen de verkoop van de infrastructuur een “verraad van China”.
We mogen extra spanningen verwachten vanuit deze hoek. Als dit leidt tot beperkingen voor de scheepvaart, zullen vrachttarieven hierdoor hoger gaan wat uiteraard gunstig is voor onze scheepvaartaandelen.
Turkije probeert haar beurs op te krikken
De Turkse instanties proberen de Turkse beurs overeind te houden na de politieke aanval van Erdogan op zijn voornaamste tegenstander.
Deze maatregelen werden in het verleden al, tevergeefs, geprobeerd. Een verbod op short selling beschermt uw aandelenmarkt niet tegen verdere dalingen of zelfs tegen een crash. Deze maatregelen nemen het onderliggend probleem, het verdampen van vertrouwen, niet weg.
De S&P 500 was 46% gecrasht in 2008 nadat short selling was verboden op 19 september.
Dit scenario hoeft zeker niet herhaald te worden. Je moet de vraag stellen hoeveel vertrouwen er was in de Turkse markt/democratie om te beginnen. Erdogan is al aan de macht sinds 2003 en regeert al jaren als een autocraat. Zeker sinds de mislukte staatsgreep in 2016 bestond er geen twijfel over dat Turkije de facto geen democratie is.
De Turkse markt (ITKY) zat in een stierenmarkt sinds oktober 2022 en moet de maand sluiten boven de maandelijkse EMA50 om dat zo te houden. Bij een slot onder dat gemiddelde is de kans groot dat we lagere oorden opzoeken. Een slot erboven vergroot de kansen dat dit een correctie was binnen de stijgende trend.
Met nog een paar uur te gaan voor deze grafiek zich sluit, zit de kans erin dat de EMA50 zal standhouden. Maandag bij het eind van de handelsdag hebben we de bevestiging! Op zo’n instap zou ik toch een stop loss van zeker 20% nemen omdat het een zeer volatiele markt is. Hierdoor alleen al is dit niet geschikt voor iedereen.
Met een te strakke stop loss riskeer je te snel uitgestopt te worden.
Zonder stop loss riskeer je alles te verliezen mochten er echt gekke dingen gebeuren in Turkije.
Hoe bereken je jouw stop loss & positiegrootte?
Stel je wil maximaal €100 verliezen en de huidige koers is €16,5.
- Stop loss niveau bepalen: in dit geval 20% zoals hierboven besproken. €16,5 * 0,2 = €3,3. Dit is je maximale verlies per aandeel.
- Je stop loss komt dus te liggen op €13,2 (€16,5 – €3,3)
- Positiegrootte bepalen: Maximaal toegestaan verlies delen door maximaal verlies per aandeel. €100 / €3,3 = 30,3
Je kan maximaal 30 aandelen kopen aan een koers van €16,5. Wanneer je een stop loss plaatst op €13,2 zal je zo maximaal €100 verliezen wanneer je geen gelijk krijgt (excl. transactiekost).
Dat ziet er zo uit:
Zo heb je een trade opgezet waar je verlies beperkt is tot wat je op voorhand hebt bepaald.
Als de bull markt zich verder zet, dan zal de koers op termijn hoger gaan dan de vorige top uit mei 2024 (€23,46), dat is dus het eerste koersdoel.
- Als we gelijk hebben, verdienen we minstens €6,96 per aandeel.
- Krijgen we geen gelijk, dan verliezen we maximaal €3,3 per aandeel.
- 6,96 / 3,3 = 2,1 verhouding reward/risk. Dat is ok, maar niet wauw.
De verhouding reward/risk moet zeker minstens 2 zijn. Lager is gewoon geen goede verhouding.
Hoe minder volatiel het koersverloop, hoe strakker je de stop loss kan bepalen en hoe groter je een positie kan maken. Zo zou je eigenlijk over al je posities moeten redeneren.
Grafiek van de week
Nieuwsbriefschrijvers zijn (te?) negatief
De meerderheid van de nieuwsbriefschrijvers is bearish op aandelen. De voorbije 6 keer dat ze negatief waren, ging de beurs hoger. Dit is dus een contrair signaal dat de beurs hoger kan gaan.
Goldman Sachs klanten zijn (te?) positief
Aan het begin van elk jaar vraagt de bank Goldman Sachs aan haar klanten of ze denken dat de VS de best presterende regio zal zijn wat betreft aandelen.
Begin 2022 dacht 32% van wel, terwijl 2022 uiteindelijk een slecht jaar was. Hun mening was gekleurd door te kijken naar het verleden. 2019, 2020 en 2021 waren namelijk goede jaren geweest.
Begin 2023 dacht slechts 18% van hun klanten dat Amerikaanse aandelen het goed gingen doen. Opnieuw werden ze beïnvloed door een slecht voorgaand jaar. En opnieuw waren ze verkeerd. 2023 en 2024 waren zeer goede jaren.
Dit jaar, begin 2025, zei 58% van hun klanten dat de Amerikaanse markt de best presterende regio zou zijn. Zoals het jaar nu al loopt, weten we al dat ze opnieuw geen gelijk krijgen.
CEO-vertrouwen in de markt neemt een duik
Optimisme van CEO’s en de beursprestaties zijn nauw met elkaar verbonden. Marktdalingen leiden vaak tot een verminderd vertrouwen van leidinggevenden die op hun beurt dan voorzichtiger worden met investeringsplannen.
Markthumor
Geldvos
