Welkom bij het beursoverzicht!
Beursprestaties van de week
Europa opvallend sterk
De Duitse DAX en Franse CAC40 zijn de koplopers van de indices in 2025. Wie had dat verwacht? De Duitse index zette zelfs een all-time high neer! Beide landen zitten in een politieke crisis zonder echt leiderschap. Duitsland heeft ook een immense industriële en energiecrisis, maar ondertussen gaan hun beurzen hoger alsof er geen vuiltje aan de lucht is.
We zien twee redenen om dit te verklaren:
- Trump viseert in het begin van zijn presidentschap vooral Canada, Mexico en China. De markt is opgelucht dat Europa niet meteen het doelwit is van de nieuwe president. Niet te vroeg juichen op dit vlak, later in de week gaf Trump Europa een veeg uit de pan op zijn Davos speech.
- De Europese rentes zijn sterk aan het stijgen. Dit duidt op grote hoeveelheden obligaties die worden verkocht. Dat geld moet ergens naartoe gaan, een deel daarvan heeft zijn weg gevonden naar de aandelenmarkt. Beleggers doen dit omdat ze vermoeden dat inflatie in de Eurozone zal stijgen. Aandelen zijn bij inflatie een betere bescherming dan obligaties.
Euro / dollar
Bovenstaande redenen hebben ook een positief effect op de euro / dollar wisselkoers. De afwezigheid van invoertarieven voor Europa is gunstig voor de economie, wat de euro versterkt. Doordat de Europese rentevoeten sneller stijgen dan de Amerikaanse, wordt de euro relatief interessanter dan de dollar.
Herhaling van 2017
Het verloop van de eur/usd is opvallend gelijkaardig aan de vorige periode dat Trump president was.
Onderstaande grafiek toont de wisselkoers van 2016 tot 2018. De eerste verticale lijn is de verkiezing van Trump. De tweede verticale lijn is het moment dat hij effectief president werd.
We zien duidelijk een versterking van de US dollar tot aan zijn inauguratie. Daarna ging de dollar bergaf tegenover de euro voor 2 jaar.
Op 6 november heb ik getweet hoe het eur/usd koersverloop er zou uitzien, mocht dit scenario zich herhalen.
Bijna 3 maanden na de verkiezingen zien we dat het een bijna exacte kopie was!
Wie zich afvraagt waarom ik vaak naar gelijkaardige grafieken en scenario’s zoek, dit is de reden! Op 20 januari heb ik getweet dat deze trade positie werd gesloten. Dit gaf iets meer dan 5% rendement op korte tijd, met beperkt risico. Meer van dat!
Verder verwachten we niet dat de euro sterk zal zijn, maar eerder dat de dollar zwakker zal worden. Simpelweg omdat dit aansluit bij wat Donald Trump wil. Als hij de Amerikaanse industrie wil heropbouwen heeft hij een zwakke munt nodig die export faciliteert. Hij zegt ook herhaaldelijk dat hij andere munten te duur vindt. Don’t fight Trump, hij zit in het winnende kamp.
Goud & bitcoin
Zowel goud als bitcoin hadden een geweldig 2024. In 2025 gaan ze voorlopig op dat elan verder.
Op lange termijn wijzigt de investeringscase niet. De westerse wereld heeft een schuldenprobleem waar het niet vanaf geraakt.
Op korte termijn komt er extra volatiliteit bij nu de Verenigde Staten beginnen tegen de schenen te schoppen van hun bondgenoten Canada, Mexico en de EU.
Goud blijft een comfortabele langetermijnpositie. De mening over bitcoin is nog niet gewijzigd: het is een hefboom op de Nasdaq. Bitcoin moet eerst maar eens een echte recessie zien te overleven, dan pas zullen we zien hoe wat het echt waard is.
Trump alomtegenwoordig
Trump dit, Trump dat. Het is allemaal Donald Trump wat de klok slaat. We kunnen er niet omheen want hij is als een wervelwind begonnen aan zijn tweede termijn. Een overzicht van de belangrijkste zaken.
Push voor vredesgesprekken
“Er was een grote bijdrage van de krachtige diplomatie van de verkozen president van de Verenigde Staten”, zei Guterres, Secretaris-generaal van de Verenigde Naties.
In zijn vorige termijn was Trump één van de weinige Amerikaanse presidenten die geen nieuw buitenlands conflict heeft gestart. Met de Abraham-akkoorden als kers op de taart van zijn internationaal beleid, toonde Trump dat hij deals kan maken tussen vijanden die al decennialang tegenover elkaar staan.
Tijdens zijn inauguratiespeech op maandag noemde hij zichzelf een “vredestichter”.
We will measure our success not only by the battles we win but also by the wars that we end — and perhaps most importantly, the wars we never get into.
Donald Trump tijdens zijn inauguratiespeech
Dezelfde ingesteldheid als in 2017. Ik vermoed dat dit voor hem zeer belangrijk is. Dit kan zijn nalatenschap worden en zo wil hij ook gezien worden: een sterke leider die stabiliteit kan terugbrengen in de wereld.
Nu het staakt-het-vuren er is tussen Hamas en Israël, richt Trump zijn pijlen op Putin om ook een vorm van vrede te kunnen bekomen. Trump dreigt met hoge invoertarieven en sancties tegen Rusland als er niet snel een einde komt aan de oorlog in Oekraïne.
Dat is positief voor de wereld, maar zeker ook voor onze positie in het Oekraïense landbouwbedrijf MHP. Deze is intussen 33% gestegen sinds we een positie hebben ingenomen na de verkiezing van Trump. De trend blijft omhoog dus rustig bijhouden.
AI-investeringen: Project stargate
Trump wil 500 miljard investeren in artificiële intelligentie via ‘Project stargate’.
Onder deze vlag willen technologiebedrijven de komende jaren 500 miljard dollar investeren in infrastructuur voor artificiële intelligentie in de VS. Het gaat niet enkel over de datacenters, maar ook de energievoorziening ervoor.
Deze datacenters hebben 24/7 elektriciteit nodig. De investeringen in energievoorziening zullen dus niet gaan naar zonnepanelen of windmolens… Later in deze blog meer hierover. Sowieso gunstig voor onze portefeuille.
Invoertarieven
Trump kondigde meteen importheffingen van 25% vanaf 1 februari voor Canada en Mexico. Zeer stevig! De valuta van beiden landen ging meteen een stuk lager.
Voor China en Europa zijn er officieel nog geen importheffingen, maar hij zou hiervoor 10% heffingen overwegen.
“China profiteert (van ons), maar ook de Europese Unie is heel slecht voor ons”, zegt Trump. “Ze (de EU, red.) behandelen ons erg, erg slecht. Ze willen onze wagens niet, ze willen onze landbouwproducten niet. Zo goed als niets nemen ze.”
De dollarsterkte van de voorbije maanden had te maken met deze dreigementen. Mijn verwachting is dat de soep niet zo heet is als ze wordt opgediend. De effectieve invoerheffingen zullen lager zijn of er zelfs helemaal niet komen. In dat geval zal dat flauw zijn voor de dollar, wat dan weer past in eerder beschreven vergelijking met 2017-2018.
Deepseek AI
Het Chinese bedrijf Deepseek heeft een nieuw AI-product gelanceerd dat veel stof doet opwaaien. Hun model zou maar $6 miljoen gekost hebben, terwijl de GPT-modellen van OpenAI meer dan een miljard kosten…
De prestaties van het model zijn gelijkaardig aan Chat GPT, maar aan een fractie van de kosten.
Last but not least: ze hebben het open source gemaakt. Iedereen kan kijken naar de code en hun eigen modellen maken.
Het Stargate-project van Trump is nog niet gelanceerd en het is misschien al overbodig gemaakt door de Chinezen! Of het werd net in het leven geroepen om Deepseek te kunnen counteren?
Hoe dan ook is dit een bedreiging voor de vele bedrijven die geprofiteerd hebben van de AI-hype. Het kan blijkbaar toch goedkoper. En het kan zonder grote investeringen in datacenters. Als Deepseek the real deal blijkt, dan zullen sommige tech aandelen deze week vermoedelijk afgestraft worden.
Colombia in het spoor van Argentinië?
In november 2023 werd Javier Milei verkozen tot president van Argentinië. We hebben toen een mandje Argentijnse aandelen gekocht en ruim een jaar later bleek dit een zeer goede speculatie.
De zwarte stippellijn op onderstaande grafiek is het tijdstip van de verkiezingen.
De koersen stegen al voor de verkiezingen, maar de effectieve overwinning van Milei, een libertair, zorgde voor een verschroeiende rally van de Argentijnse aandelen.
Kunnen we dit herhalen?
Een exacte herhaling van het Argentijnse scenario lijkt me niet haalbaar. Het land was uniek in het feit dat het 70 jaar heeft geleden onder socialistisch wanbeleid zonder ooit echt een andere aanpak te proberen. Nu ze het voor het eerst over een andere boeg gooien, hebben ze op korte termijn geen budgettair tekort meer, groeit de economie opnieuw met 4,5% op jaarbasis en stroomt er opnieuw buitenlands kapitaal naar het land. Win-win-win.
Het succes wordt met argusogen gevolgd door buurlanden, door politici en door academici. Dankzij Milei’s succes heeft Vincent “Quicky” Van Quickenborne zelfs zijn omschrijving op X aangepast naar “Libertarisch”. Elk rationeel denkend wezen met 5 gram hersenen weet dat Quicky al 25 jaar een ander beleid in de praktijk bracht, maar soit. De conclusie is: Milei oogst succes en succes wordt altijd gekopieerd.
Een mogelijke plaats waar dit succes zal worden gekopieerd is Colombia.
President Petro
De huidige Colombiaanse president, Gustavo Petro, is een voormalig marxistische guerrillastrijder die zich heeft opgewerkt tot de eerste socialistische president van het land. Tot op heden is dat nog geen succes gebleken voor hem. Er zijn veel betogingen tegen zijn beleid en hij wordt ook tegengewerkt door het parlement waardoor hij in de praktijk niet veel kan doen.
Ondertussen wordt hij wel steeds minder populair. Zijn approval rating (goedkeuring) is slechts 29% en 66% van de burgers keuren hem af (disapproval rating).
Verkiezingen
De eerstvolgende presidentsverkiezingen zijn pas in 2026. We zijn dus zeer vroeg op dit thema. Misschien zelfs te vroeg. Maar goed, extra tijd om het goed te onderzoeken en in de gaten te houden!
Een president kan niet herverkozen worden in Colombia. Het zal dus sowieso iemand anders zijn dan Petro. Gezien hij de eerste linkse president was én zijn beleid impopulair is, is de kans groot dat er niet opnieuw een linkse president komt.
Bij een gelijke kansverdeling zou links 33% kans maken, een centrumkandidaat 33% en de rechtse kandidaat 33%. Gezien de impopulariteit durf ik zeggen dat de kans kleiner is dan 30% dat er opnieuw een linkse president wordt gekozen. Ongeacht wie er verkozen wordt, het wegstemmen van impopulaire linkse politici heeft vaak een positief effect op de beurs. Als er uiteindelijk een pro-business kandidaat wint, is dit effect nog groter.
De kans dat er geen linkse president verkozen wordt, schat ik vandaag groter in dan 70%, maar 2026 is nog ver weg en er zijn nog geen kandidaten bekend. Er kan nog veel veranderen.
Huidige markt
De Colombiaanse markt is goedkoop gewaardeerd. We gebruiken de Global X MSCI Colombia ETF (GXG) als benadering hiervoor. Deze ETF die de economie van het land volgt heeft een PE ratio van 6,66 en een dividendrendement van 6,13%.
Van 2014 tot 2020 was de Colombiaanse markt een berenmarkt waarbij 80% van de waarde verloren ging! Sinds 2020 zit de grafiek in een consolidatiepatroon: er zijn nog steeds lagere toppen, maar ook hogere bodems. De zwarte verticale stippellijn is het moment van de volgende verkiezingen.
De grafiek zal het komende jaar een richting moeten kiezen.
Ik verwacht geen effect in dezelfde grootteorde als bij de Argentijnse aandelen, maar het kan een mooie Fiesta Colombiana worden gezien de huidige zeer lage waarderingen.
Hoe?
De Global X MSCI Colombia ETF kunnen we niet kopen in Europa. Wie dus wil inspelen op dit thema zal individuele aandelen moeten kopen. Net zoals we bij Argentinië deden, hebben we een selectie gemaakt.
Deze keer was de oefening een stuk moeilijker: Er zijn slechts een beperkt aantal Colombiaanse aandelen die je op de Amerikaanse beurs kan kopen die ook voldoende liquide zijn. Dit beperkt ons tot 3 sectoren: finance, construction & energie.
Cementos Argos heeft een zeer beperkte liquiditeit en is dus eigenlijk ook geen geschikte kandidaat. Slechts 2 sectoren die overblijven: finance & energie.
Renaissance Technologies, het hedgefonds van wijlen Jim Simons, heeft 5,9% van Geopark Resources. Geen slecht gezelschap om in te vertoeven. 18,6% van de aandelen zijn in bezit door insiders, doorgaans een positief signaal.
Bij Grupo Aval zit 82,2% van de aandelen bij private bedrijven en 5,93% van de aandelen bij insiders.
Bancolombia lijkt gezien de lage waardering op een saaie bank. Als we duiken in de bedrijfscijfers zien we dat dit een stevig groeiverhaal is! Het klantenbestand groeit sinds 2019 jaarlijks met 16,9%, het aantal transacties met 26,2% en het aantal openstaande tegoeden van klanten steeg jaarlijks met 10%.
Geweldige margin of safety!
Wie wil teruggrijpen naar de twee laatste updates over Argentinië, deze kan je hier en hier vinden.
Timing
We zijn er vroeg bij aangezien de verkiezingen pas over anderhalf jaar zijn. Je moet als tijdshorizon voor dit thema zeker rekenen op een 3 tot 4 jaar.
Voorlopig zit de koers van de country ETF ongeveer in het midden van het consolidatiepatroon. Het kan +- 8% stijgen of +- 15% dalen zonder het patroon (de zwarte lijnen) te verlaten.
Het stijgende volume (onderaan) over de voorbije 4 jaren, is een indicatie dat de belangstelling aan het toenemen is.
Wie wil kopen aan bodemprijzen, wacht best tot de koers zakt naar de onderkant van het patroon. Op die manier heb je de beste verhouding risk/reward. Er is echter geen zekerheid dat de koers ooit nog naar die niveaus zal bewegen.
Wie meer zekerheid wil over een stijgende trend, die wacht best op een uitbraak boven de dalende zwarte lijn. Op die manier heb je een grotere kans om te kopen in een stijgende trend, maar verlies je een deel van het mogelijke rendement.
Wie niet wil timen, kan altijd gespreid kopen. Voorlopig zouden we toch even wachten want de Colombiaanse president heeft dit weekend Donald Trump boos gemaakt door het weigeren van twee vliegtuigen met illegale migranten. Trump’s reactie: instant sancties op het land. Dat zal helpen voor Petro’s populariteit.
To be continued…
Beleggingsthema’s
Scheepvaart
Houthi’s wijzigen hun aanpak
Nu er een staakt-het-vuren is tussen Israël en Hamas, hebben de Houthi’s aangekondigd dat ze het aantal aanvallen zullen terugschroeven.
Ze zullen schepen blijven aanvallen die volledig in handen zijn van Israël of onder Israëlische vlag varen, totdat aan alle voorwaarden voor het staakt-het-vuren is voldaan.
Alle andere commerciële schepen beweren ze niet meer aan te vallen.
Grote rederijen zoals Maersk beweren nog niet opnieuw te varen door de Rode Zee. Er zijn vele andere die het ondertussen wel opnieuw doen:
Verzekeraars laten ook al de oorlogspremie zakken. Het lijkt er voorlopig op dat deze “tijdelijke” rugwind voor de scheepvaartsector achter de rug is. We verwachten geen gekke dalingen van koersen aangezien de vrachttarieven al weken aan het dalen waren, deels in anticipatie op deze situatie.
Goed nieuws voor onze economie, want dit zal normaliter moeten zorgen voor goedkoper transport en dus prijsdalingen (of kleinere stijgingen).
Trump vs. Panama
Trump lijkt het te menen als hij zegt dat hij het Panamakanaal wil terugnemen van Panama.
Panama en de Westerse wereld zijn “not amused”. Mochten er effectief disrupties zijn aan het kanaal dat de doorvaart blokkeert, dan moet er opnieuw rondgevaren worden en heeft dat opnieuw een prijsverhogend effect. Het zou vooral de prijzen van Amerikaanse exportproducten doen kelderen aangezien hun export veel moeilijker en/of duurder wordt.
Trump zijn argument houdt in deze niet veel steek. De VS krijgt geen exorbitante tarieven aangesmeerd. Het voorbije jaar waren er wel veel hogere prijzen dan normaal, maar dat kwam doordat er minder water beschikbaar was in het kanaal. Hierdoor is de capaciteit kleiner (lager aanbod) en is de prijs logischerwijs hoger. Het blijft afwachten wat Trump zijn uiteindelijke endgame hier is.
Shipping podcast
Deze week kwam er een uitstekende podcast uit van ‘The market huddle’ (Engelstalig) waar een shipping analyst zeer duidelijk verschillende belangrijke elementen van de scheepvaartmarkt toelicht. Hij ging specifiek in op twee segmenten: dry bulk & olietankers.
Voor beide segmenten is hij bullish ingesteld en het is vanuit diezelfde case dat wij ook al jaren de scheepvaartsector aan het volgen zijn. Een aanrader voor wie deze segmenten en de beleggingskans erachter wil begrijpen.
Uranium
Het goede nieuws blijft zich opstapelen voor de uraniumsector.
Zweden vraagt aan het VK om een coalitie te vormen om massaal één bepaald type reactor te kunnen bouwen. Zo willen schaalvoordelen bij de producenten genereren en zelf goedkoper centrales kunnen bouwen. Smart Swedes!
In de VS zijn er meer en meer staten die beseffen dat ze onvoldoende elektriciteit zullen hebben voor alle die nieuwe datacenters die als champignons uit de grond schieten. Hierdoor maken ze nieuwe wetten om de levensduur van kerncentrales te verlengen, maar ook om nieuwe centrales te stimuleren. Tegelijk zetten deze wetten ook in op het langer openhouden van steenkool en gas als het voor datacenters is. Ook zij beseffen dat uranium de toekomst is voor de bulk van baseload elektriciteit. Maar tot de nodige centrales er zijn, wat nog lang kan duren, is het aardgas en steenkool dat hun maatschappij zal voorzien van stroom.
Hier een recente marktupdate van twee goed geïnformeerde commentatoren. Ideaal voor tijdens het pendelen!
Technisch
Het technische beeld is nagenoeg hetzelfde als sinds de vorige update.
Boven de zwarte lijn = vuurwerk!
Onder de blauwe lijn = sisser
Het cup & handle patroon is nog steeds intact. Dit patroon bestaat uit drie fases:
- De langste fase: het kopje (cup)
- Een stevige veel kortere correctie: het handvat (handle)
- Een uitbraak boven het hoogste punt van het handvast.
Dit is hetzelfde patroon dat goud ook heeft gevormd over de voorbije 15 jaar. Bij de uitbraak in maart 2024 was het bingo en ging de koers vlot 30% hoger.
Olie & gas
Trump duwt US olie & gas naar Europa
“The one thing they can do quickly is buy our oil and gas,” Trump said on Monday. “We will straighten that out with tariffs, or they have to buy our oil and gas.”
“Afhankelijkheid” van Russisch gas was zo slecht nog niet achteraf gezien. Met meerdere leveranciers kan je ze tegen elkaar uitspelen. Nu ben je de facto verplicht om dure Amerikaanse LNG te kopen. Qatar heeft ook veel aanbod, maar de bulk van hun LNG gaat naar Azië.
Hi hi hi, ha ha ha. Europa stond erbij en keek ernaar. Ons Europees beleid is zo triest dat het bijna weer grappig wordt, maar dan moet je wel groen lachen.
Britse speculatie – AJ Lucas
Naast Europa is ook het Verenigd Koninkrijk in hetzelfde bedje ziek. Ondanks dat ze uit de EU zijn gestapt, slagen ze er niet in om een coherent (economisch) beleid te voeren.
Jim Ratcliffe, de CEO van Ineos en gekende captain of industry in het VK, trok begin dit jaar nog maar eens aan de alarmbel.
Wat opvalt is dat EIN-DE-LIJK de realisatie begint te dagen dat we er nooit zullen geraken met enkel zonne- en windenergie.
Britain’s net zero, green energy madness is set for a head on collision with reality
Uit het artikel:
Er gaan opnieuw stemmen op om olie en gas te winnen uit schaliegesteente. Op heden is dit bij wet verboden in het Verenigd Koninkrijk. Dat wil zeggen dat alle schalieprojecten vandaag geen economische waarde hebben, beleggers willen daar dus ook niet voor betalen. Die bedrijven hebben dus uiteraard ook dramatische koersen, zoals deze.
Wat als dat verbod er morgen niet meer is? Dan krijgen die projecten opnieuw een economische waarde. Dat zagen we even in 2022 toen toenmalig premier Truss het moratorium op schaliegasproductie had opgeheven. Op korte termijn ging bovenstaand aandeel maal 7! We hebben er een leuk graantje van meegepikt, maar helaas verre van die x7…
Het feestje voor de schaliebedrijven was echter van korte duur. Liz Truss was slechts één maand premier en haar opvolger Sunak heeft het moratorium opnieuw in voege gesteld.
Het bedrijf dat ik hier toon, AJ Lucas, is een graadmeter van hoe de markt denkt over de kansen van schaliegasproductie in het VK. Op korte termijn zien we hele vroege technische signalen, maar het is nog niet overtuigend.
Dit bedrijf noteert op de beurs van Australië en moet je zien als een graadmeter of een speculatie, maar nooit als een belegging. Zoals we in 2022 kunnen winsten hierin even snel weer verdwijnen.
Grafieken van de week
Gewichten MSCI World index
Amerikaanse aandelen zijn momenteel 73% van de MSCI World Index. Dat is de hoogste weging van één land ooit.
Dit toont aan hoe overtuigend Amerikaanse aandelen het grootste deel van het wereldwijde kapitaal hebben aangetrokken, terwijl de rest van de wereld grotendeels over het hoofd wordt gezien.
Wanneer keert het tij? Onmogelijk te voorspellen, maar wanneer het zover is wil je geen blootstelling aan de US/techaandelen.
Chinese elektriciteitsvraag
Een groeiende economie kent altijd een groeiende vraag naar elektriciteit. Dat is een basisregel sinds elektriciteit werd uitgevonden! Kijk eens naar India in deze grafiek. India heeft intussen de grootste bevolking en ook daar dendert de economische groei verder. De Indische curve zal nog steiler worden over de komende jaren. Gunstig voor aardgas en steenkoolbedrijven.
Margin debt weer op record
Het rode geeft aan in welke mate er wordt belegd met belegd geld (margin). Margin debt hebben we eerder besproken in dit artikel. Het is verontrustend dat we na het afbouwen van de margin schulden in 2022 zo snel opnieuw op een record staan.
Markthumor
Geldvos
