Welkom bij de paaseditie van het beursweekoverzicht! Omdat we vorige week hebben overgeslagen, wordt het deze keer een meer uitgebreide editie ter compensatie!
Beursprestaties van de week… en kwartaal!
Aangezien de laatste beursdag van maart achter ons ligt, zit het eerste kwartaal van 2024 er al op. Time flies when having fun!
Enkele vaststellingen van het voorbije kwartaal
- Beurzen kleuren groen met Japan als uitschieter
- Grondstoffen kleuren groen
- Bitcoin ferm hoger
- Rentes hoger (& dus obligaties lager)
Stijgt alles in waarde? Of verliezen valuta hun waarde?
Inflatie staat gelijk aan het verlies van koopkracht van de valuta. Een gevolg van het bijmaken van extra geld. Als er meer geld in omloop komt terwijl de hoeveelheid goederen niet evenredig stijgt, dan gaat er meer geld achter dezelfde hoeveelheid goederen aan zitten. Hierdoor stijgen de prijzen van de goederen.
De €100 van vandaag is volgend jaar minder waard. Na jaren van lage inflatie stonden mensen hier amper nog bij stil. Nu, na een paar jaar van hoge inflatie worden meer en meer mensen zich bewust van dit fenomeen.
Een gevolg van inflatie is dat geld aanhouden op de bank of zelfs in obligaties minder interessant is geworden. Je wordt gestraft om je geld bij de bank te houden. Mensen zoeken dus naar alternatieven.
Die alternatieven vinden ze in de vorm van aandelen, goud, bitcoin. In Japan zien we dat nog het sterkst van allemaal, +20,63% voor de Nikkei in één kwartaal. Dat lijkt op het eerste gezicht een goede prestatie van de Nikkei, maar eigenlijk is het een povere prestatie van Yen waarin de Nikkei wordt uitgedrukt.
Vergelijken we diezelfde Yen met goud, dan zien we dat goud in Yen is gestegen met 16,19% in het laatste kwartaal.
Een duidelijk teken dat de yen haar koopkracht verliest.
Voor wie denkt dat de Japanse yen een ver-van-zijn-bedshow is, hebben we de grafiek van goud in euro.
Nieuwe all-time highs, sterk technisch momentum en een uitbraak uit de stijgende driehoek. Een uitbraak volgens “het boekje”.
Goud
Naast het koopkrachtverlies van onze valuta, is er nog een andere reden waarom goud aan het stijgen is. Onderstaande cartoon vat het perfect samen.
Oosterse landen, en vooral China, zijn volop goud aan het kopen. Ze doen dit om twee redenen:
- Een te grote inflatie / koopkrachtverlies van valuta waardoor het geen goede “store of value” is.
- “Het Oosten” zag hoe “het Westen” de Russische reserves in euro en goud heeft geblokkeerd en aangeslagen.
Chinese voorbereidingen
Door de financiële sancties tegen Rusland zag China wat hen mogelijk staat te wachten wanneer ze ooit iets doen wat niet in goede aarde zou vallen bij de Westerse landen.
Stel, je bent China en je wil Taiwan aanvallen. Je weet nu al dat de Westerse wereld (EU, Noord-Amerika, Australië, Japan, Nieuw-Zealand) je zal veroordelen en sancties zal nemen tegen je. Als je geld en reserves dat opgeslagen ligt in die landen is een mogelijk doelwit om bevroren of aangeslagen te worden.
Wat doe je dan? Je zou Taiwan niet kunnen aanvallen. Dat is waar het Westen op hoopt. Of je bent ervan overtuigd dat Taiwan jouw rechtmatige provincie is en je bereidt je voor op de sancties. Je verkoopt je obligaties in euro en dollar en je koopt er een andere reserve activa mee. Liefst één die je 100% in eigen beheer kunt houden. Liefst één die zijn waarde behoudt over een lange periode. Liefst één met een bewezen staat van dienst en liefst één die door heel de wereld wordt aanvaard als een waardevolle activa.
Er is slechts één activa die aan bovenstaande voorwaarden voldoet en dat is goud.
Dalende beurzen en vastgoed
De vraag naar goud in China wordt ook mede gestimuleerd door zowel hun vastgoedcrisis als hun dalende beurzen. Het fenomeen van hun dalende beurzen hadden we begin februari reeds toegelicht. Technisch lijkt het erop dat er (voorlopig toch) op korte termijn een bodem werd gezet.
De Chinezen sparen veruit het meeste van hun vermogen in vastgoed.
Uit bovenstaande grafiek (2019) leren we dat bijna 66% van hun vermogen wordt aangehouden in vastgoed. De data is niet recent, maar in vijf jaar tijd zal dat niet zoveel veranderd zijn.
Wat is daar nu gaande met hun grootste activa klasse? Deze is aan het krimpen!
Sinds mei 2022 is hun veilige haven, vastgoed, niet meer zo veilig. Ook voor deze activa klasse, waarin vaak spaarreserves geïnvesteerd worden, wordt nu een alternatief gezocht.
Een alternatief dat ze lijken te vinden in goud.
Goudmijnen in de startblokken
Op 23 december schreven we nog dat iedereen een deel van zijn vermogen zou moeten aanhouden in goud. Dit moet je dan eerder zien als een verzekering en niet als een belegging. Sinds dat schrijven steeg goud meer dan 11%, maar dat is misschien meer geluk met timing dan kunde.
Wie er wel in wil beleggen of zelfs speculeren, kan dit via goudmijnaandelen. Op lange termijn doen de goudmijnaandelen het slechter dan de goudprijs. Er zijn echter periodes waarin de goudmijnaandelen de prijs van goud sterk outperformen. Denk maar aan
- februari 2001 – februari 2006
- november 2008 – november 2011
- januari 2016 – augustus 2016
- maart 2020 – september 2020
Dit kunnen lange periodes zijn, maar dat hoeft niet zo te zijn. Je mag dit dus zeker niet beschouwen als langetermijn beleggingen!
De goudmijnaandelen hebben in vergelijking met de goudprijs amper bewogen. Naast de stijgende goudprijs (inkomsten) ondervinden zij ook de nadelen van inflatie op hun uitgaven. Tot op heden zijn hun winstmarges (nog) niet sterk toegenomen.
Als goud verder stijgt zoals het bezig is, is de kans groot dat de goudmijnaandelen opnieuw een periode van outperformance tegemoet gaan.
In deze blogs hebben we nog geen individuele goudbedrijven besproken. Op de discord komen die wel af en toe aan bod. Kom er gerust bij als je daar meer over wil weten.
Optimisme regeert
Anderhalf jaar geleden kon je geen belegger vinden die bullish was. Vandaag kan je geen bearish belegger vinden die bearish is.
Al het pessimisme werd omgezet in optimisme! Er zijn geen beren meer te vinden.
Als we kijken naar de tech is het niveau van shorters afgedaald naar historisch lage niveaus.
Niemand durft nog short te gaan door de recente sterke stijgingen. Dat lijkt in eerste instantie positief voor de tech aandelen, maar er is een keerzijde.
Wanneer de tech sector het vroeg of laat minder goed doet, zal dit opnieuw shorters aantrekken. Als het momentum dan zwakker wordt, kan dit een versterkend effect hebben (extra verkoopdruk) door alle momentum traders die hun shortposities zullen opbouwen. .
Long term bullish case
Onderstaande grafiek komt van Stephen Suttmeier, een technisch analist die werkt bij Bank Of America (BOFA). Hij verwacht dat de huidige bullmarkt de S&P 500 nog veel hoger zal stuwen.
Volgens Suttmeier zal de S&P 500 in april het 11e jaar ingaan van zijn seculaire bullmarkt.
De seculaire bullmarkten van 1950-1966 en 1980-2000 duurden respectievelijk 16 en 20 jaar, wat betekent dat de huidige seculaire bullmarkt van middelbare leeftijd zou zijn en potentieel kan duren tot 2029!
Dat “dipje” in 2020 lijkt sterk op de dips in 1987 en 1957. Als dit de “halftijd” was voor de huidige seculiere bullmarkt, sluit dit niet uit dat een seculiere bullmarkt van 14 jaar eindigt in 2027.
Bank of America is dus nog zeer positief gestemd over de markt, maar spreekt natuurlijk ook voor hun winkel.
Bitcoin VS 3x nasdaq
In onderstaande grafiek is de blauwe lijn de TQQQ ETF. Dit is een Nasdaq ETF met een hefboom van 3 (resultaten van Nasdaq x 3).
De oranje lijn is de prijs van bitcoin.
Over een periode van iets meer dan 6 jaar (vanaf 01/01/2018) zetten beiden dezelfde prestatie neer. Beiden hadden een zeer volatiel koersverloop.
Bitcoin wordt soms het “digitale goud” genoemd. Of “een veilige haven in een steeds meer digitale wereld”. In de praktijk moet dat nog blijken. Tot op vandaag handelt bitcoin net als de nasdaq met leverage.
De eerste echte test voor bitcoin zal de bearmarkt van tech aandelen zijn. Tot we dat niet meemaken, zullen we nooit weten hoe veilig bitcoin effectief is.
Biotech – yay or nay?
Deze week kwam het langverwachte nieuws nieuws dat Mithra bescherming vraagt tegenover de schuldeisers.
Ik zeg langverwacht omdat de koers al in vrije val was sinds juli 2021. Voor de markt was dit geen verrassing. Helaas is dit eerder regel dan uitzondering in de biotech sector.
Bij Biotech is het een beetje alles of niets. Iedereen denkt aan succesverhalen zoals Argenx waar de aandelen meer dan x25 gingen. Iedereen hoopt dan ook de volgende Argenx te vinden.
Helaas zijn er voor elke Argenx meerder Mithra’s of Thrombogenics of Celyads of (recent) Vivoryon.
Hoe erin beleggen?
Wie in biotech wil beleggen speculeren, moet er rekening mee houden dat de kans er is dat het bedrijf failliet gaat.
Idealiter neem je dus nooit een grote positie in een biotechbedrijf.
Succesvolle speculanten in deze sector nemen meestal meerdere posities in. Stel dat je zou investeren in 8 bedrijven: 7 gaan failliet en 1 wordt een succes en gaat x10. Dan maak je nog winst met slechts een 12,5% succesratio.
Heb je een tweede winnaar en “maar” 6 faillissementen, dan heb je al een grote winst.
Heb je één grote blockbuster zoals Argenx die x25 gaat, dan zit je helemaal goed. De moeilijkheid van speculeren in deze sector is dat je
- er heel vroeg moet bijzijn op het moment dat het risico net het grootst is.
- moet kunnen omgaan met grote volatiliteit
Als je niet kan omgaan met die onzekerheid en volatiliteit, blijf je best ver weg van biotech.
Stijgende winsten staan niet garant voor stijgende koersen
Op z’n piek in maart 2000 werd Cisco verhandeld tegen 37 keer de omzet, waardoor het toen het meest waardevolle beursgenoteerde bedrijf ter wereld was.
Sindsdien is de winst per aandeel van Cisco bijna vertienvoudigd, terwijl de omzet per aandeel bijna evenveel is gestegen.
Toch blijft het aandeel 39% onder de hoogste koers van 2000.
Op moment van publicatie wordt Nvidia ook verhandeld tegen 37 keer de omzet.
Het doet ons spontaan denken aan de wijsheid van Sir John Templeton:
Grafieken van de week
Dalende huisprijzen in de Verenigde Staten
De vorige drie keren dat de huizenprijzen in de VS sterk daalden, ging dit gepaard met een recessie (grijze zone op grafiek). Wordt het deze keer anders?
Marktaandeel tech ETF’s
Technologie ETF’s domineren de ETF markt. Waar tech ETF’s jarenlang tussen de 10% en 15% van de ETF-markt vertegenwoordigen, hebben ze nu een marktaandeel van meer dan 35%! Kuddegedrag aan het werk. Vroeg of laat keert dit percentage terug naar het langetermijngemiddelde. Dat zal gepaard gaan met outflows van tech ETF’s en, meer dan waarschijnlijk, lagere koersen.
Het succes van technologie gaat logischerwijs ten koste van andere sectoren.
De grootste verliezers hier zijn: energie, consumentengoederen en nutsbedrijven.
Bubbels zijn van alle tijden
Bubbels zijn er altijd al geweest. Het is een inherent onderdeel van de markt. Bovenstaande grafiek toont mooi “the rise and fall” van de vier laatste bubbels. Met geschiedenis als onze gids, weten we dat ook de FAANG-bubbel ( = magnificent 7) vroeg of laat zal barsten of leeglopen.
Speculeren van het vaderland weg
We zijn nog maar maart en toch is er al een jaarrecord gesneuveld. Nooit eerder werd er zo’n hoeveelheid aan opties verhandeld in één jaar. Opties zijn financiële producten die enerzijds als bescherming van de portefeuille gebruikt kunnen worden. Anderzijds kunnen ze ook speculatief gebruikt worden om sneller winsten te maken. Dat laatste is wat er vandaag aan het gebeuren is. Opties worden massaal gebruikt in een poging to “get rich quick”.
Geldvos
