Welkom bij het beursoverzicht! Ook te beluisteren in podcast of youtube format (publicatie meestal op dinsdag)
Beursprestaties van de week
Op maandag leken de Amerikaanse beurzen rood te starten, maar deze werden “gered” door koopgrage retailbeleggers.
“Retail Traders Go on Record Dip Buying Spree, Calming a Jumpy Stock Market”
“Retail accounted for 36% of all trading volume today. Highest ever. Retail has learned the hard way, getting left behind during previous stock recoveries supported by policy puts. There is almost an unwavering commitment from retail to never make that mistake again”
De rest van de week ging het wel continue lager. Dinsdag tot en met vrijdag daalde de S&P 500.
Op vrijdag kwam een nieuwe surprise du chef. Trump dreigt met een 50% heffing op Europa vanaf 1 juni. Dat is al binnen 8 dagen.
De markt corrigeerde meteen, maar het viel al bij al goed mee. De S&P 500 tikte haar 20-daags gemiddelde aan en begon van daaruit opnieuw te stijgen.
Zegt veel over het sterke momentum. Benieuwd hoe het maandag verder vorm krijgt.
Professionele beleggers missen de rally
Professionele fondsbeheerders zijn fors onderwogen aan Amerikaanse aandelen. D.w.z. als ze normaal 30% blootstelling hebben, is dit nu eerder 18% blootstelling (-40% uit onderstaande grafiek).
Als we specifiek gaan kijken naar hun positionering van Amerikaanse aandelen
En dat terwijl we de voorbije 7 weken een zeer mooie rally hebben gehad. Die hebben ze mooi gemist.
Nu zitten deze professionele beleggers met een probleem. De handelsoorlog is ondertussen bekoeld dankzij de pauze aankondiging van de VS en China. Als de handelsoorlog niet escaleert en de impact op de bedrijfswinsten beperkt blijft, is de kans groot dat de markt concludeert dat het ergste al voorbij is. Een perfect recept voor stijgende koersen.
Als wij een rally missen is dat geen probleem. We halen onze schouders op, vloeken eens goed en denken: volgende keer beter. Als professionele beleggers een rally missen, is dit een existentieel probleem. Zij moeten uitleggen aan hun klanten en baas waarom ze de rally hebben gemist. Nog erger: zij hebben de rally gemist, terwijl de “domme” retailbelegger er maximaal van geprofiteerd heeft.
Waarom zou je klant nog je dure diensten betalen als de gemiddelde retailbelegger het wel kan? Waarom zou je baas je niet ontslaan als je de grootste rally van de laatste vier jaar hebt gemist? Existentieel probleem.
Return Inhaalrace
Gelukkig voor de professionele beleggers wordt dit probleem maar duidelijk na het einde van het kwartaal, omdat ze dan pas moeten rapporteren. Ze moeten dus proberen hun achterstand in te halen voor eind juni.
Hoe kunnen ze dit doen?
Ofwel zijn ze overtuigd van hun flauwe visie over de markt en blijven ze een relatief kleine US aandelenblootstelling aanhouden. Ze kunnen deze flauwe positie ook kracht bijzetten door eventueel shortposities in te nemen.
De gemiddelde shortpositie per aandeel in de S&P 500 is alvast aan het stijgen.
Anderzijds kunnen fondsen hun visie bijstellen en draaien ze nu ook long, maar dan moeten ze extra long gaan (met hefboom) om de gemiddelde markt in te halen. Wat kunnen ze dan kopen?
- Alles wat recent werkte, is al zoveel gestegen. Vanuit een risk/reward perspectief niet echt interessant meer.
- De big tech / magnificent 7 stocks? Een relatief veilige optie in deze markt, maar onvoldoende hefboom om je achterstand op de indexen goed te maken.
Als de markt blijft stijgen, zit er voor hen niet veel anders op dan kleinere volatielere aandelen te kopen om hun achterstand te kunnen verkleinen. Momentum stocks, small -en midcaps en zelfs crypto. We zien dit al plaatsvinden aan de toenemende marktbreedte. Het is niet langer de markt waar enkel de magnificent 7 wordt gekocht. Alles wordt gekocht, inclusief bitcoin die nieuwe all-time highs neerzette deze week.
Dit rijmt met de scenario’s die we vorige week hebben toegelicht.
- Als de fondsen slagen in hun inhaalbeweging, gaan ze extra koopdruk toevoegen in de markt. Dit past dan eerder in het v-herstelscenario.
- Slagen ze niet in hun opzet, dan zullen er bij verschillende fondsen onaangename gesprekken volgen na de kwartaalafsluiting. Een deel van de klanten zal vertrekken wat extra verkoopdruk met zich meebrengt. Dit past bij het volatiele tussenmoment van het Nikkei-scenario.
Marktscenario’s
Voorlopig is het nog onduidelijk welk scenario de bovenhand zal halen.
De verwachte correctie is minder sterk dan in 2020, wat wijst op een sterk momentum.
In een perfecte 2020 analogie wordt het niveau rond $20100 opgezocht. Als het momentum zo sterk blijft, wordt een verder verloop van het V-herstel waarschijnlijker.
Beleggingsthema’s
Quantum computing – nieuwe hype?
Aandelen van bedrijven die werken rond quantum computing hebben in oktober-januari een geweldige run meegemaakt.
Toen heeft Nvidia CEO Huang de stekker eruit gehaald.
Koersen van aandelen zoals D-Wave Quantum (QBTS), Quantum Computing Inc (QUBT), Rigetti Computing (RGTI) en IonQ Inc (IONQ) kregen toen rake klappen en verloren tot 85% van hun beurswaarde.
Einde verhaal, zo leek het wel. Maar ondertussen zijn deze aandelen bezig met een comeback. Een tweede stijgingsgolf lijkt ingezet.
Laat me duidelijk zijn: fundamenteel gestuurd is deze rally niet. Deze bedrijven zijn niet winstgevend en we weten niet wanneer dit wel zo kan zijn. Als dit thema stijgt is dit op basis van hebzucht, de pers en het verhaal erachter. De juiste ingrediënten zijn er om van dit een nieuwe hype te maken.
Wie denkt dat koersen niet hoger kunnen gaan omdat het al zo enorm gestegen is in november, verwijs ik graag naar enkele hypes uit het verleden. Deze gingen vaak in verschillende golven naar boven en met elke golf werd de stijging steiler en sneller.
Japan bubbel in de jaren ‘80
Dotcom bubble early 2000’s
Grondstoffenbubbel in de jaren 2000
En, deze moet achteraf nog bewezen worden als bubbel, Nvidia de voorbije 5 jaar.
Het kan perfect nog veel gekker worden met de quantumaandelen.
Emerging markets
Onderstaande grafiek geeft de waardering van verschillende opkomende economieën. Hoe meer linksonder, hoe goedkoper.
Wat lijkt er op basis van enkel de waardering interessant?
- Colombia – Initieel besproken op 27 januari 2025 – Nog steeds zeer goedkoop.
- Griekenland – Besproken op 11 februari 2025 – Nog steeds goedkoop, maar misschien een pullback nodig om een nieuwe positie te overwegen.
- Brazilië
Brazilië & Zuid-Amerika
Brazilië hebben we nog niet eerder besproken. Als EM blijft het een land met veel potentieel: veel grondstoffen, grote bevolking, strategische ligging, goedkope waardering en een aandelenmarkt die 10 jaar nergens naartoe is gegaan. Een goed begin.
Er zijn ook presidentiële verkiezingen in 2026. De huidige president (Lula) staat niet gekend als pro-business. Een mogelijke katalysator voor de koersen volgend jaar.
Een Braziliaanse UCITS ETF is een mogelijkheid, maar de accumulerende variant (fiscaal interessanter) heeft relatief hoge kosten (0,65%). Een andere optie is de Amundi MSCI EM Latin America UCITS ETF. Deze ETF volgt zogenaamd Zuid-Amerika, maar is voor 60% geconcentreerd in Brazilië.
Je krijgt dus ook blootstelling aan Mexico en in mindere mate Chili, Peru en Colombia. Al deze landen scoren goed bovenstaande grafiek.
India – EMIM risico
Aan de andere kant valt het op dat India duur gewaardeerd is. Dat land is sterk vertegenwoordigd in de populaire EMIM ETF. Veel beleggers kopen deze ETF en gaan ervan uit dat ze dan gediversifieerd zijn.
Dat klopt niet. De bulk van deze ETF (64%) is geconcentreerd in China en Taiwan. Aan de andere kant heb je amper blootstelling aan Zuid -en Centraal-Amerika (5,83%) of landen zoals Indonesië en Maleisië, waar zowel BBP als koopkracht van inwoners 4 à 5% per jaar groeien.
Uranium
Positief nieuws op vrijdag vanuit het Witte Huis voor de uraniumsector.
Ze willen de komende 25 jaar hun productiecapaciteit vergroten met factor 4! Tegen 2030 moeten er al 10 reactoren bezig zijn met constructie. Bold claims! De intentie is alvast zeer goed. Of ze het effectief kunnen doen zal een stuk lastiger blijken.
De URA X ETF sprong op 1 dag 11% hoger.
Energy security is national security
Pete Hegseth
Belastingseizoen komt eraan
We zijn de maand mei en dan zal je frequent mails ontvangen die je herinneren aan het feit dat we de bodemloze put van de staat moeten opvullen. Ik ontsnap er helaas ook niet aan. Onderstaande mail kreeg ik deze week in de inbox.
Wie een volledig overzicht wil over welke belastingen er van toepassing zijn voor beleggers: Onze uitgebreide gids uit augustus 2023 is nog steeds actueel.
Dividend & broker
Het is grappig dat net Bolero zo’n mail stuurt. Ze hebben een goede dienstverlening, maar zijn vrij duur. Zeker wat dividenden betreft. Ze rekenen €5 inningskosten per dividend. Heb je een aandeel dat maandelijks dividend uitkeert? Dan betaal je €60/jaar om je dividend te ontvangen. Veel te duur! Bij Saxo, Lynx en Mexem is dit gratis.
Mijn aandelen die dividend betalen, hou ik aan bij Saxo & Lynx.
- Voor dividenden uit België maakt het niet uit op welk platform je de aandelen houdt. Dit geldt ook voor deze uit Hongkong en Singapore omdat je daarop geen bronheffing moet betalen.
- Lynx (of Mexem) kan je ook gebruiken voor dividendaandelen uit de VS, Canada, Australië en Israël. Via hun platform kan je het dubbelbelastingverdrag activeren waardoor je geen dubbele dividendbelasting hebt.
- Saxo is geschikt voor alle dividendaandelen. Ik gebruik deze voor de Europese dividendaandelen (bvb. Frankrijk en Noorwegen), omdat je het dubbele dividend niet kan vermijden bij Lynx voor deze landen.
Grafiek van de week
Leading indicatoren worden genegeerd
Blauwe lijn = CB Leading Economic Indicators. Dit is een combinatie van economische indicatoren die vooruit kijken en de toekomstige economische activiteit in de VS voorspellen. Meestal 6 tot 12 maanden vooruit. Deze indicatoren omvatten factoren zoals werkgelegenheidscijfers, bouwvergunningen, aandelenprijzen en consumentenvertrouwen.
Oranje lijn = S&P 500
De indicatoren wijzen in een slechter wordende economische omgeving, maar de S&P500 legt het voorlopig naast zich neer. De grafiek is geen geschikte timingtool. In 2005 begon ze al te dalen, meer dan 2 jaar voor de financiële crisis. Nu is de grafiek ook al 3 jaar aan het dalen
Markthumor
Geldvos
