Ben je nerveus over de markten?
Ben je bang dat stijgende olieprijzen en rentes de economie kopje onder zullen duwen?
Of eerder bezorgd dat de aandelen hierdoor kunnen crashen?
Vraag je je af hoeveel dieper obligaties markten nog kunnen dalen?
Proficiat! Je behoort tot de meerderheid van de beleggers, want dit is momenteel het overheersende sentiment.
Dit beursoverzicht is eveneens te beluisteren via Spotify en Apple Podcasts of te bekijken op YouTube.
In dit beursoverzicht:
Beursprestaties van de maand
Opvallende zaken:
- Rentes stijgen voor derde maand op rij
- Outperformance van big tech (Nasdaq) tegenover meeste andere aandelenindexen
- Sterke prestaties van Amerikaanse indexen terwijl een meerderheid van de aandelen het laten afweten.
Sentiment
Bijna de helft van de fondsbeheerders zijn bearish. Halverwege september was dit zelfs 53%.
Fear & greed index staat op Fear.
Magazine ‘De belegger’ komt zowaar met een special edition over defensief beleggen.
Dit allemaal terwijl de Amerikaanse indexen op ATH’s staan en de Euro Stoxx 50 slechts 4,9% verwijderd is van haar ATH.
Dat Europese aandelen underperformen mag geen verrassing zijn. Indien het wel een verrassing voor je is, moet je andere bronnen beginnen raadplegen. Of niet zelf je geld beheren. Je kinderen zullen je later in beide gevallen dankbaar zijn.
Toegegeven: Er zijn zeker waarschuwingssignalen.
- Olieprijzen zijn al langere periode relatief hoog
- Rente stijgt fors
- Gedragenheid van de markt is aan het afnemen
Hoge olieprijzen
Olieprijzen zijn relatief hoog door
- De oorlog in het Midden-Oosten
- De oorlog in Oekraïne
- De jarenlange onderinvestering in de sector
Ik zeg bewust relatief hoog. Relatief tegenover de voorbije jaren. Historisch is het absoluut niet duur. Zeker niet als we corrigeren voor inflatie.
Je zou kunnen zeggen dat we nu rond het gemiddelde zitten van de voorbije 50 jaar. Ruw geschat.
1980 was duur
2011 was duur
2022 was kortstondig duur.
2026? Gemiddeld.
Geraffineerde producten (diesel, kerosine, etc), blijven nu relatief duur en dat kan wegen op bedrijven met kleine marges. Historisch mogen we olieprijzen niet duur noemen.
Stijgende rente
De rente stijgt voor de derde maand op rij. Zowel in de VS als in Europa.
De Belgische rente op 10 jaar breekt zelfs een cup & handlepatroon dat werd gevormd sinds februari 2012.
Dit patroon geeft als koersdoel 7,85%. Iedereen panikeert nu al bij een rente van 4,3%…
Dit wordt versterkt/gevoed door banken die zich publiekelijk uitspreken tegen België (en Frankrijk).
Het gevolg van decennialang op de poef te leven en de rekening door te schuiven naar de volgende generatie.
Negatieve effecten
Stijgende rente wordt doorgaans gezien als negatief voor de beurs want:
- Obligaties worden relatief interessanter
- Bedrijven moeten meer rentelasten betalen waardoor er minder cash flow wordt gegenereerd
- Die cash flow wordt aan een hogere rentevoet verdisconteerd naar het heden.
- Als het lang aanhoudt / veel stijgt, volgen er hoe dan ook faillissementen.
Junk bonds zien hun rente proportioneel veel sterker stijgen.
Positieve effecten
Dit verhaal heeft ook een positieve kant.
- Value investing is back! Good old boring cash flow wordt belangrijker dan 10 vogels in de lucht growth investing waarvan je niet zeker bent of die vogel ooit gaat landen.
- Projecten die geen meerwaarde hebben, krijgen steeds minder kans om gefinancierd te worden.
- Overheden worden verplicht om de broeksriem aan te halen. Dat gaat meestal gepaard met een recessie en vaak ook met sociale onrust. Toch is dit essentieel, een belangrijke fase in de maatschappij om het dood weefsel af te scheiden.
- Bedrijven die enkel kunnen overleven door lage rentes (“zombiebedrijven”) of subsidies zullen ofwel failliet gaan of zichzelf moeten heruitvinden.
- Organisaties (“VZW’s”) die geen of beperkt maatschappelijk nut hebben, verliezen hun financiering.
- Particulieren die afhankelijk zijn van de overheid verliezen een deel van hun inkomen en moeten naar de privémarkt voor een vervangingsinkomen, wat uiteindelijk zal bijdragen aan economische groei.
Gedragenheid van de markt neemt af (market breadth)
Tijdens de laatste week van september zette de S&P500 net geen nieuwe all-time high neer, maar steeds minder bedrijven namen deel aan de stijging.
Elke dag van die week waren er meer bedrijven die een nieuwe low neerzette dan dat er bedrijven waren die een nieuwe high maakte.
Op woensdag 30 september noteerde slechts
- 40% van de S&P 500 boven haar 200-daagsgemiddelde
- 21% van de S&P 500 boven haar 50-daagsgemiddelde
- 22% van de S&P 500 boven haar 20-daagsgemiddelde
De meeste aandelen zitten dus in een dalende trend op korte termijn. Het zijn de grote tech spelers die de beurs overeind houden.
Geen beeld van rozengeur en maneschijn, maar dat hoeft het ook niet te zijn om rendement te maken.
Vergelijking met eerdere crashes
Het is ook niet omdat deze negatieve krachten aan het werk zijn, dat de beurs daarom lager moet gaan. Bij de vorige twee grote crashes (dotcom & financiële crisis) zagen we ook de rente stijgen. Die zorgde toen ook voor nervositeit.
Wat zien we?
De rentes piekten eerst. Daarna pas de aandelen, 3 à 4 maanden later. Vervolgens duurde het nog eens 6 tot 9 maanden voor de grondstoffen hun top hadden neergezet.
Zolang de rentes stijgen, is de top voor aandelen ook niet gezet. Hét waarschuwingssignaal bij uitstek waar je voor op je hoede moet zijn is wanneer centrale beginnen met de rente te verlagen. Daar zijn we nog niet.
Er zijn geen garanties, maar als het opnieuw zou lopen zoals in de jaren 2000, dan kunnen de aandelen nog even blijven stijgen. Een groot deel van de portefeuille is gerelateerd aan grondstoffen, dus ook dat zit goed in deze analogie.
De markt klimt op een “wall of worry”. Er is altijd wel een reden waarom je denkt dat het niet meer zou kunnen stijgen of waarom het MOET dalen. En dag per dag worden die zorgen weggewerkt, leren bedrijven ermee omgaan en doen ze hun winst groeien.
Energiemarkten in een kramp
De energiemarkten blijven in de wurggreep van de oorlog in het Midden-Oosten en die tussen Rusland en Oekraïne.
Midden-Oosten
De Saudische Oost-West pijplijn richting Yanbu (Rode Zee) werd aangevallen en was even buiten dienst. Sinds de start van de oorlog werd het volume in deze pijplijn opgedreven tot 7 miljoen vaten per dag.
Op 12 dagen tijd werd deze hersteld en werd het volume opnieuw opgedreven tot 2,5 miljoen vaten per dag… tot de pijplijn het voorbije weekend opnieuw werd aangevallen.
De huidige status is onduidelijk. Het enige wat zeker is, is de onvoorspelbaarheid. Dat houdt de prijzen hoog, ook al stijgen de exporten opnieuw.
Straat van Hormuz
Officieel is de Straat van Hormuz niet open. Iran houdt schepen tegen en de VS houden schepen tegen. Olietankers worden aangevallen, ook bij de Bab el Mandeb.
Ondanks dit alles komt er steeds meer ruwe aardolie door de Straat van Hormuz. De greep van Iran op de Straat van Hormuz is uiteindelijk toch aanzienlijk verzwakt door de Amerikanen.
Wat wel opvalt is dat ruwe aardolie opnieuw stroomt door de Straat, maar dat geldt niet voor geraffineerde producten.
Dit blijft een ondersteunend gegeven voor dieselprijzen, meststoffen, zwavelzuur en andere (bij)producten uit de olieraffinage. Verwacht dus niet meteen beterschap vanuit de officiële inflatiecijfers.
Oliediensten
Nog niet uitgebroken op de kwartaalgrafiek. Het is een kwestie van tijd.
Dit is een kwartaalgrafiek. Als je wacht op een signaal kan je veel te te laat zijn, want het volgende slot is pas eind december. Ik gebruik deze grafiek niet om een instap te timen, dit is al het grootste thema van mijn portefeuille. Ik gebruik deze grafiek om bevestiging te zoeken van uptrend op langere termijn.
Canadian Energy
Vorige bijdrage over Canadeesolie en gas.
Aanrader om te lezen voor context
Naast Strathcona (heavy oil focus) is het onderstaande bedrijf ook een begunstigde van deze trend.
Trade van de maand
Tourmaline Oil Corp
Tourmaline Oil Corp (ticker: TOU op de beurs van Toronto). Is een Canadese olie & gas producent. Er staat olie in de naam, maar dat is max 10% van de omzet. Dit bedrijf moet je zien blootstelling aan Canadees gas.
De CEO van Tourmaline koopt vollenbak eigen aandelen. Sinds begin van het jaar: C$7,73 miljoen. Hij betaalde maximaal CA$68,5 per aandeel en minimaal C$58,72. Huidige prijs is om en bij de C$62.
Technisch is de grafiek al 4 jaar aan het consolideren. Bij uitbraak boven weerstandslijn is minstens de vorige ATH het koersdoel (ca +38%).
Fundamenteel niet overdreven goedkoop, maar de gasprijzen in Canada zijn ook niet geweldig hoog. Er wordt gewerkt aan meer exportcapaciteit en mogelijk speelt Europa daar in de toekomst een belangrijke rol. We willen geen Russisch gas meer, het Midden-Oosten is onbetrouwbaar en de Amerikanen zijn geen haar beter.
Enter Canada als “associated member” bij de Europese Unie? De EU wil hen er al te graag bij. Enerzijds om een sterker front te vormen tegenover de VS, anderzijds voor de grote hoeveelheden Canadese grondstoffen en aardgas.
Het bedrijf betaalt ondertussen ook 3,23% bruto dividend (1,92% netto voor Belgen).
Hoe je het kan aansnijden:
- Instap C$62
- Stop loss: C$55,8
- Target: C$83,4
- Risk/reward: 3,43
Materialise
Materialise NV is een Belgische speler in 3D printing met notering op de Nasdaq.
De koers brak in september boven de EMA50 op de maandgrafiek na er 55 maanden onder te noteren. Duwt ook duidelijk boven de Bollinger Band.
Op de zeer lange termijn (kwartaalgrafiek) is er ook een uitbraak boven MA20, maar nog niet boven EMA20.
Kansrijk puur vanuit een technisch perspectief. Fundamenteel heb ik geen mening over het bedrijf.
Hoe je het kan aansnijden:
- Instap $8,5
- Stop loss: $6,95
- Target: $11,65
- Risk/reward: 2,03
Heb er zelf nog geen positie in. Zal deze iets scherper proberen aan te kopen zodat ik een betere risk/reward krijg. Ik mik op de EMA200 week (nu rond $8,14). Komt dat niveau niet langs, dan is dat maar zo.
Als het price target bereikt wordt, is dat geen automatische reden om te verkopen. Je wil de trend zolang mogelijk meepikken. Vanaf het price target wil je wel je stop loss beginnen verhogen. In eerste instantie doe je dat naar je instapniveau, dan maak je al zeker geen verlies meer.
Markthumor
Veel succes!
Geldvos 🦊
