Oktober was voor veel beleggers een donkerrode maand, vooral voor wie zwaar in AI-aandelen zit. Die kregen opnieuw rake klappen en de top van de halfgeleiders dateert al van eind juni, meer dan vier maanden terug.
Toch staat de S&P 500 amper 3,69% onder haar all-time high. Niets aan de hand dus? De grafieken vertellen een ander verhaal. Er zijn vandaag helaas parallellen te trekken met drie eerdere beurscrashes: de Nifty Fifty, de Dotcombubbel en de Grote Financiële Crisis.
Dit beursoverzicht is eveneens te beluisteren via Spotify en Apple Podcasts of te bekijken op YouTube. Publicatie podcast op dinsdagochtend.
In dit beursoverzicht:
Beursprestaties van de maand
Veel plaatsen in de markt waar cijfers met rode inkt worden geschreven:
- Nasdaq / AI / Technologie
- China
- Japan
- Brazilië
- Edelmetalen
- Crypto
Technisch
S&P 500
De S&P 500 staat amper 3,69% onder haar recente All-Time high, toch sloot ze vorige week (nipt) onder de wekelijkse EMA20 na negatieve divergentie..
De vorige twee keren dat de index dit deed, corrigeerde het 20% (april 2025) en 10% (maart 2026).
Stel dat het nu slechts een 5% correctie van ATH zou zijn. Volgens de logica “rijtje aflopen” met steeds minder diepe correcties (20% => 10% => 5%). Dan krijgen we een koersdoel van $7450. Zijn we niet ver van.
Stel dat het 15% wordt? Volgens de logica: gemiddelde van 2 vorige correcties. Dan wordt het koersdoel $6670 en kan er nog 13% vanaf.
Een bezoek aan de blauwe lijn (EMA 50) lijkt met het minimum. Nu rond $7280 of 4,5% lager dan vandaag.
Nasdaq
De Nasdaq slaagt er niet in om de EMA20 op de weekgrafiek te heroveren voor de tweede week op rij.
Het werd wel degelijk geprobeerd. In juli was het al duidelijk dat het een belangrijke steun was, nu dus de eerste weerstand die de bulls moeten overwinnen.
Twee weken geleden gaf ik aan dat we nog een 50% retracement als dead cat bounce / bull trap kunnen zien.
Die hebben we net niet gezien in de Nasdaq.
Maar die zagen we wel in de S&P 500. Op voorhand gesignaleerd op X (28/10/2026).
Voorlopig wijzen de grafieken op korte en middellange termijn lager. Maar laat je niet misleiden door tijdelijk sterk opverende koersen. De sterkste stijgende dagen doen zich voor tijdens berenmarkten.
Dotcom analogie
Halfgeleiders 2026 = Nasdaq 2000
Dit is de Nasdaq tijdens de dotcom bubbel.
- Negatieve divergentie
- Steun die breekt
- Daarna nog een 50%-61,8% retracement (bovenste pijl)
- Finaal werd de steun weerstand. (onderste pijl)
Dit is de halfgeleider etf (ticker: SOXX) sinds april 2025.
- Negatieve divergentie
- Steun die breekt
- Daarna nog een 50%-61,8% retracement (bovenste pijl)
- Finaal werd de steun weerstand. (onderste pijl)
Een exacte kopie. Als het zich zo zou verderzetten, dan gaan de halfgeleiders minstens nog eens -50% de komende maanden. Je leest het goed. -50%! Gedeeld door twee.
De AI-trade lijkt over en out. De bubbel doorprikt. Back to reality.
Financiële crisis analogie
Een andere crisisperiode die verrassend veel gelijkenissen met vandaag vertoont: de grote financiële crisis. Overdreven veel schulden hadden de huizenmarkt tot zeepbel geblazen. Huizenprijzen stegen enorm snel, net als de winsten van de banken. De bankensector piekte in mei 2007, maar de brede markt piekte dat jaar pas in oktober 2007.
De halfgeleiders, ook aangevuurd door gigantische hoeveelheden schuld, hebben dit jaar gepiekt in juni 2026. Het ziet er voorlopig naar uit dat de brede markt opnieuw gepiekt is in oktober. In beide perioden zagen we de 50-61,8 retracement terugkomen.
Als dit een voorbode is voor de halfgeleiders, dan kan er nog eens 75% van af… Maar dan zal er heel wat collateral damage zijn naar andere sectoren.
Strijdende narratieven
Als je vandaag vergelijkt met de dotcom krijg je steevast het commentaar: “Dat kan je niet vergelijken! Die bedrijven verdienen nu enorm veel geld!”
Is dat zo?
Enerzijds bullish
Winst
Het grootste argument bij de bulls is dat de hyperscalers veel winst maken. En dan verwijzen naar grafieken als onderstaande.
Ja, de groei van winst per aandeel is positief, maar is intussen opnieuw aan het afnemen na een uitschieter.
Hierbij laten ze gemakkelijkheidshalve wel achterwege dat ze ondertussen volle bak schulden aan het maken zijn om hun investeringen te maken en hun dividend niet te moeten schrappen…
Winstmarges
Een ander argument zijn de winstmarges.
Ja, deze zijn en blijven positief, maar winstmarges zijn cyclisch!
Een recordhoogte is een waarschuwingssignaal! Record low wil je kopen. Record high wil je verkopen.
Nifty fifty als waarschuwing
Stijgende winsten zijn geen garantie voor stijgende beurzen. De Nifty Fifty periode begin jaren 70 heeft dit al bewezen. De S&P 500 corrigeerde bijna 40% terwijl de winsten van de bedrijven bleven stijgen.
McDonald’s is een bekend voorbeeld. Sinds het jaar 1972 steeg hun winst elk jaar met meer dan 25%. Toch crashte het aandeel van 1972 tot 1974 met meer dan 70%! Daar sta je dan met je winstgroei.
Nieuwe beleggers geloven er niets van en zullen er met verstomming naar kijken.
Waardering doet er toe.
Marktsentiment doet er toe.
Kapitaalstromen doen ertoe.
Anderzijds bearish
De bearishe argumenten houden wat mij betreft beter stand.
Lage verwachte returns
Dure waarderingen? Zeker.
Hoe duurder de waardering, hoe lager je verwachte rendement voor de komende 10 jaar.
Expected return voor de S&P 500 (marktgewogen) komende 10 jaar: -3,6%
Expected return voor de S&P 500 (equal weight) komende 10 jaar: +3,1%
Conclusie 1: vermijd de grote bedrijven uit de S&P 500.
Veel buitenlandse interesse
Er zijn massaal veel buitenlanders die Amerikaanse aandelen kopen. Zij zijn doorgaans “dumb money”. Eerdere pieken van buitenlandse aankopen gingen gepaard met periodes van slechte beursprestaties.
Waarom zou dit nu anders zijn?
Record margin debt
De hoeveel margin debt (geleend geld) in de markt blijft gigantisch groot.
Bij dalende markten is dit extra brandstof om lager te gaan, omdat deze speculanten verplicht worden hun posities te verkopen om hun schulden terug te betalen.
Stijgend aanbod van aandelen
De voorbije 20 jaar was het goed vertoeven op de Amerikaanse beurs. Dat had onder andere te maken met het feit dat bedrijven met hun winst eigen aandelen inkochten en vernietigden.
Een groene kaars op onderstaande grafiek is een jaar waar er meer share buybacks zijn dan dat er aandelen werden uitgegeven.
We zitten nu serieus in het rood. D.w.z. dat er veel meer aandelen worden gecreëerd dan dat er worden opgekocht en vernietigd. M.a.w. het aanbod van aandelen stijgt.
Rode vlag nummer 65462103. Wie is er nog aan het tellen? We hebben er al genoeg zeker.
Braziliaanse verkiezingen
Wat een volatiliteit bij de Braziliaanse verkiezingen.
Bolsonaro won de eerste en de country ETF schoot +12% de hoogte in. Daarna won Lula alsnog de tweede ronde en kelderden de aandelen net geen 20%
Zowel op week- als maandgrafiek was er negatieve divergentie, dus er waren wel waarschuwingssignalen.
Ik had na ronde 1 winst moeten nemen, maar was te zelfzeker dankzij eerder succes bij Argentinië en Colombia. Zonde.
In de kwartaalgrafiek wordt de MA50 opnieuw getest. Die zit er nu licht onder. Zolang hij erboven sluit blijft de lange termijngrafiek intact.
Fundamenteel blijft het een land met zeer goedkope bedrijven die het bij stijgende grondstoffen goed zullen doen. In de praktijk verandert er weinig want het blijft dezelfde president. De afstraffing lijkt me dus overdreven, maar we zullen het pas eind december zien of we boven de MA50 blijven.
Volgens onderstaand rapport is de grote daling op één dag een reden om bullish te zijn voor de middelange termijn (3 maand+)
Energie
RIP Iraanse olie
Voor het eerst sinds de Islamitische Revolutie van 1979 heeft Iran in een volledige maand geen enkele druppel olie geëxporteerd!
In augustus lag het volume nog op 255.000 vaten per dag, terwijl dit onder normale omstandigheden ongeveer 1,7 miljoen vaten per dag bedraagt. Sinds de herinvoering van de Amerikaanse blokkade medio juli is er geen enkele tanker, geladen met Iraanse olie, erin geslaagd door de blokkade te breken.
Zo leggen de Amerikanen hun geldstromen droog waardoor ze proberen Iran economisch uit te roken?
Dat is vooral zeer positief voor Canadese en zelfs Venezolaanse olieproducenten. Zij produceren net als Iran voornamelijk heavy crude oil..
Aardgas / LNG
Prijzen voor aardgas zijn bezig aan een stevig run. Zowel in Europa als in Azië. De prijs van Europees aardgas is niet meer zo hoog geweest sinds 21 december 2022.
Europa:
Azië:
De volgende week/weken komt er een interessante test want we krijgen een koudegolf over Europa en Azië tegelijkertijd.
Het is voor een korte periode, maar het kan al dienen als een eerste stresstest: hoe reageren de Europese prijzen? Want de Europese gasvoorraden zijn slechts voor 76% gevuld. Dat lijkt veel, maar dat is lager dan de voorbije 10 jaren.
Het is in elk geval negatief voor Europese/Aziatische bedrijven die sterk afhankelijk zijn van aardgas voor hun bedrijfsvoering..
Het enige wat in het voordeel van Europa werkt is het weerfenomeen El Niño. In een El Niño jaar zijn de winters in Europa doorgaans milder.
Steenkool
Steenkool spint natuurlijk garen bij de stijgende gasprijzen. Op veel plaatsen is steenkool een alternatief. Er zijn veel generatoren die op steenkool of gas kunnen draaien, vooral in Azië.
De Afrikaanse Richards Bay steenkool index is al uitgebroken. De Newcastle Coal van Australië staat er dicht bij.
Trade van de maand
Pernod Ricard
We zijn buiten het petanqueseizoen, dus even wat minder Ricard voor mij. Maar de aandelen staan er wel technisch interessant voor.
- Net een daling van 73% achter de rug
- Positieve divergentie
- Een uitbraak op de 2weekgrafiek (boven SMA/MA20).
Waardering is ok (PE 12) en het overheersende narratief is dat er steeds minder gedronken wordt. Dat klopt voor Europa en de VS, maar niet in de grote delen van de wereld waar er meer mensen wonen en waar hun welvaart aan het stijgen is.
Dit wordt ook gezien als een defensieve sector. De voorbije dagen steeg deze sector terwijl de AI-aandelen werden verkocht. Kan dus werken als tegengewicht/hedge in de portefeuille. Wie weet gaan de AI-beleggers aan de fles als hun aandelenportefeuille -75% gaat?
Markthumor
Veel succes!
Geldvos 🦊
