Welkom bij het beursoverzicht & een vrolijk Paasfeest!
Beursprestaties van de week
- Europese en Aziatische markten herstellen verder na “Liquidation day” (07/14).
- Amerikaanse indices kunnen voorlopig niet verder surfen op de grote herstelgolf van vorige week.
- Herstel bij de meeste grondstoffen. Licht afnemende recessievrees doet koper en olie weer opveren.
Economische indicatoren
Vooruitblik Europese economie:
- Industrie krimpt nog steeds, maar minder dan voorheen.
- Dienstensector groeit beter dan voorheen en dan verwacht.
- Consumentenprijsniveau stijgt nog steeds te hard.
Vooruitblik Amerikaanse economie:
- Industrie verzwakt, maar minder dan verwacht.
- Dienstensector versterkt ferm, veel meer dan verwacht.
- Inflatie stijgt nog steeds, maar minder dan verwacht
- Een onverwacht grote daling van het producentenprijsniveau (PPI) is zorgwekkend. Dit kan wijzen op een sterk afnemende vraag.
Eerste cijfers voor de maand april (Philadelphia Fed Manufacturing Index) geven aan dat er een verdere verzwakking van de industrie zit aan te komen. Deze index is een leading indicator (kijkt vooruit) en wordt gebruikt als kanarie in de koolmijn voor de industrie van heel de USA.
Zoeken naar bodemsignalen
We zoeken constant naar signalen in de markt om beter beeld te krijgen waar het heen kan gaan de komende weken.
Het valt op dat er meer en meer signalen zijn die in het verleden gepaard gingen met een bodem van de aandelenkoersen. Dat verhoogt de kans dat we op maandag 7 april de bodem hebben gezien.
Vrees voor globale recessie stijgt
Een 42% van de beleggers verwacht een wereldwijde recessie, het hoogste percentage sinds juni 2023 en de vierde hoogste waarde in meer dan 20 jaar.
Bij de vorige 3 pieken – maart 2009, april 2020 en november 2022 – was de bodem al gezet in de markten.
Op onderstaande grafiek zien we hoe drastisch deze verwachting wijzigde op slechts 1 maand.
De laatste keer dat dit percentage boven 30% ging, was de oktober 2023 bodem.
Aanhoudend pessimisme
De AAII is een wekelijkse bevraging van individuele beleggers. Dit is de 8e week op rij met meer dan 50% bears.
Dit is nog nooit eerder gebeurd.
Niet tijdens COVID, 2008, de dotcomcrisis of de bearmarkt van 1990. Extreem pessimisme dus.
Consumentenvertrouwen
Het Amerikaanse consumentenvertrouwen staat op het laagste punt in 45 jaar.
Consumenten zijn doorgaans negatief NA een crash of correctie. Op alle momenten waar het vertrouwen bodemde, was de markt al gebodemd!
CEO vertrouwen
De CEO’s zien het ook even minder zitten.
De vorige lows uit deze grafiek komen overeen met uitstekende koopmomenten in de aandelenmarkt. (okt 2012, apr 2016 & jul 2022)
Breedte van de markt
Onderstaande afbeelding, of varianten ervan, werden duchtig gedeeld de voorbije dagen. Het geeft aan dat minder dan een kwart van alle aandelen uit de S&P 500 zich onder hun 200-daagsgemiddelde bevinden.
Vijf van de 6 vorige keren was dit een bodem. Juni 2022 niet, maar die bodem volgende dan in september 2022.
Dat lijkt in eerste instantie op een goed bodemsignaal. Toen zocht ik wat dieper in het verleden en het signaal wordt toch minder eenduidig.
Laten we teruggaan tot 2007. Van toen tot nu hebben we tien keer dit signaal gekregen.
- Zes keer was dit signaal de bodem, omcirkeld in groene bollen op de grafiek.
- Twee keer was dit signaal te vroeg met kort daarop een licht lager bodem (juni 2022 en augustus 2015)
- Twee keer was dit signaal fout en moest de grote daling nog volgen (maart en september 2008).
In 60% van de gevallen correct, 20% nagenoeg correct, 20% compleet fout. Niet waterdicht, maar toch indicatief van een mogelijke bodem.
Let trouwens op de divergenties die je kan zien op bovenstaande grafiek! Bij 9 van de 10 dalingen zag je eerst een daling van het aantal aandelen die boven hun 200-daags gemiddelde koersen. Dat gaf in februari 2025 een waarschuwingssignaal om U tegen te zeggen. Daar koop je nu natuurlijk niets mee, maar het is een goede om mee te nemen naar de toekomst toe.
Aantal nieuwe highs & lows
De netto nieuwe highs (nieuwe highs – nieuwe lows) zijn gedaald tot een niveau dat in de afgelopen 25 jaar slechts twee keer hoger was: in oktober 2008 en maart 2020. In 2008 was dit een half jaar voor de bodem (maart 2009), in 2020 was dit recht op de bodem. Opnieuw geen exacte wetenschap, maar toch indicatief dat we in de buurt van een bodem kunnen zijn.
Put-call ratio
De verhouding van put- en callopties bij individuele aandelen is zeer hoog. Een hogere verhouding wijst op een relatief hoger aantal putopties. Beleggers kopen deze om hun neerwaarts risico te beperken of om te speculeren op lagere koersen. M.a.w. ze verwachten nog verdere dalingen.
De voorbije drie keer dat de verhouding zo hoog was, was de bodem al gezet.
2008 & 2020 volatiliteit
De VIX (volatiliteit van S&P 500) steeg boven de 60 tijdens de financiële crisis van 2008 en de COVID-19-crash van 2020. In beide gevallen had de beurs al een bodem bereikt voordat de VIX onder de 31 zakte. Dit patroon lijkt zich nu te herhalen: De VIX ging op maandag 7 april naar 60 en staat nu op moment van schrijven op 29,66.
Goudcorrectie op komst
Ik klink als een gebroken plaat: de voorbije weken zei ik al verschillende keren dat een correctie van de goudprijs niet abnormaal zou zijn. Daar is tot op vandaag nog niets van te zien. Sterker nog, de prijs steeg de voorbije 7 weken met $480 en staat dit jaar al +26% in USD of +15,5% in EUR.
Op korte termijn (uurgrafiek) lijkt er nu wat zwakte te ontstaan.
Dit valt samen met enkele signalen die de kans op een correctie verhogen:
- Retailbeleggers krijgen interesse
- Journalisten krijgen interesse
- De afstand van de koers tot de langetermijngemiddelden begint zeer groot te worden.
- Goud is een crowded trade geworden
Retailbeleggers krijgen interesse
In de VS heeft de retailbelegger de weg naar fysiek goud duidelijk gevonden. Goud dat ze in Costco kopen is snel out of stock (maar wordt voorlopig even snel aangevuld).
“In its 2025 first-quarter report, Costco listed gold among its top sales categories.”
Journalisten krijgen interesse
Als retail interesse krijgt, dan volgen de journalisten. Deze week op X kwam deze vraag voorbij van Ellen vermorgen, Financieel journalist bij de Tijd.
Het artikel kwam uit op zaterdag en kan u hier lezen.
De gestegen aandacht vanuit de mainstream pers is een groot waarschuwingssignaal! Veel bedrijven blijven goedkoop gewaardeerd, maar een goudcorrectie zal deze bedrijven sowieso meesleuren.
We hebben een gelijkaardig waarschuwingssignaal genegeerd bij onze (offshore) oliebeleggingen. De gestegen aandacht toen (eind 2023) ging gepaard met het einde van goede beursprestaties, ondanks dat het fundamentele plaatje bleef verbeteren.
Afstand tot langetermijngemiddelden wordt groot
Omdat de huidige beweging van goud bijna parabolisch loopt, is de afstand tot langetermijngemiddelden zeer groot geworden.
De goudkoers staat momenteel 23% boven het 20 maandgemiddelde. In elke gezonde stierenmarkt keert de koers daar naar terug. Midden 2020 begon de laatste correctie. Op dat moment stond de goudkoers ook 22% boven het 20 maandgemiddelde.
De goudkoers hoeft geen 22% te zakken. De gemiddelden zijn sterk aan het stijgen. Het kan ook een combinatie worden van een stijgend gemiddelde en een dalende koers die elkaar halverwege tegenkomen.
Goud als crowded trade
Voor het eerst in meer dan tien jaar wordt “long gold” volgens het onderzoek van Bank of America gezien als de meest populaire trade op dit moment.
Hoe beschermen tegen correctie?
Er is geen zekerheid of deze correctie er effectief komt. Door bovenstaande elementen acht ik de kans alvast meer dan 50%.
Aangezien goud en goudmijnen een groot deel uitmaken van mijn vermogen en beursportefeuille heb ik donderdag mijn blootstelling verlaagd. Dit heb ik toen ook gedeeld op Discord (aanrader voor wie sneller updates wil).
Dit heb ik gedaan door
- aandelen die recent een grote stijging achter rug hebben te trimmen of helemaal te verkopen. Bvb. Discovery Silver. Het aandeel steeg 60% in 2 weken. Het aandeel blijft goedkoop gewaardeerd, maar zal op een daling van goud vermoedelijk ook sterk terugzakken.
- Enkele put opties op goudprijs te kopen (Voor details over expiratie, & strike zie discord)
Komt die correctie niet? Dan blijf ik profiteren van mijn resterende posities en verlies ik de (beperkte) aankoop van mijn put opties.
Komt die correctie wel? Dan verlies ik minder op mijn resterende posities en compenseer ik dat deels of zelfs helemaal met winst op mijn put opties.
USA
Toerisme neemt ongeziene duik
Het brute (en roekeloze) gedrag van Trump en zijn administratie heeft op verschillende vlakken gevolgen. Zo ook het toerisme. Europeanen kiezen overduidelijk minder voor de VS als vakantiebestemming.
Ook bij andere continenten zien we deze evolutie.
Toerisme is goed voor 9% van het Amerikaanse BBP, dit is een extra tegenwind voor hun economie en zal de komende kwartalen beginnen doorwegen in de dienstensector.
Voor zij die minder/niet wakker liggen van wat zich daar politiek afspeelt, kan dit een reis naar de VS net interessanter maken. Minder vraag zal resulteren in meer beschikbaarheid (= goedkoper) van hotels, restaurants, etc.
De zwakker wordende dollar helpt ook een handje voor toeristen.
Flauwe dollar
Begin dit jaar moest je €4854 betalen om $5000 te ontvangen. Vandaag hoef je daar slechts €4405 voor te betalen. Een korting van 9,25%.
De handelsoorlog en onzekerheid over de Amerikaanse economie zijn de voornaamste drijfveren van de zwakte van de dollar. Recent kwamen daar nog twee nieuwe redenen die zorgen voor neerwaartse dollardruk.
Big Beautiful Bill
De Republikeinen zijn bezig met nieuwe wetgeving voor te bereiden die moet zorgen voor “de grootste belastingverlaging in de geschiedenis van de VS”.
Dit is gunstig voor bedrijven, maar nefast voor de overheidsfinanciën. Hierdoor is het waarschijnlijker dat het overheidstekort van de VS nog groter zal worden. Dat tekort zal maar op 1 manier kunnen gefinancierd worden: meer lenen. De kans neemt toe dat er geld zal worden “geprint” om de tekorten te financieren. Oude wijn in nieuwe zakken dus!
Dreigen met ontslag Powell
De Amerikaanse Centrale Bank staat officieel los van de overheid. De FED voorzitter kan (normaal) niet ontslagen worden door de Amerikaanse president. De president nomineert wel een kandidaat en deze moet worden goedgekeurd in de senaat. Na goedkeuring is de persoon 4 jaar voorzitter van de FED. De termijn van huidig voorzitter Powell loopt nog tot en met februari 2026, een klein jaar.
Trump is ontevreden met Powell omdat hij weigert de rente op korte termijn te knippen. Powell haalt aan dat hij wacht omdat de handelstarieven mogelijks sterk inflatoire effecten kunnen hebben op de economie. Daarom zegt hij, terecht, dat renteverlagingen voorbarig zijn. Powell’s uitspraken werden woensdag aangehaald als de reden waarom de markt opnieuw zakte.
Door bovenstaande tweet van Trump stijgt de verwachting dat hij toch zal proberen om Powell te ontslaan. Wettelijk kan hij dit niet, maar hij heeft al meer onwettelijke zaken gedaan…
Dit zou vermoedelijk het ongewenste effect hebben van sterk stijgende interestvoeten…
Euro op rand van uitbraak
De euro doet een poging om dit 17-jaar oude dalende patroon te verlaten.
Op onderstaande langetermijngrafiek (per kwartaal) kan de MA50 ook nog dienen als weerstand.
Sluit de EUR/USD boven de blauwe lijn aan het eind van het kwartaal (1,149), dan hebben we een overduidelijke stijgende trend van de euro tegenover de dollar.
Wie dan te veel dollarexposure heeft in de portefeuille, zal dit merken aan de rendementen. Globale ETF’s die noteren in euro zullen in dat geval ook minder presteren aangezien 70%+ van hun onderliggende assets noteren in dollar. Daar staat geen kat bij stil omdat het de voorbije 17 jaar in de goede richting ging! Recency bias zorgt voor blinde beleggers.
Extra belasting op Amerikaanse bedrijven
Frankrijk wil Big tech extra belastingen opleggen als tegenmaatregel voor Trump’s invoerheffingen.
Absoluut nog niet zeker dat dit er komt. Laatste uitspraak van de EU was dat ze hun tegenmaatregelen naar de VS voorlopig ook 90 dagen opschorten.
Maar de geest is wel uit de fles. Het werd geopperd en besproken, waardoor het risico nu reëel is en dus ingecalculeerd moet worden door de markt.
De Magnificent 7 en de Nasdaq halen 45% van hun inkomsten buiten de VS, terwijl dit voor de S&P maar een 28% is. Het risico voor big tech is duidelijk groter dan de rest van de Amerikaanse markt.
Op een moment waar elke overheid ter wereld moet zoeken naar inkomsten… Als de relaties tussen de VS en de EU niet verbeteren, zal dit er vroeg of laat komen.
Onderhandelingen blijken te werken?
Er worden zogezegd handelsdeals gesloten tussen de VS en andere landen. Echter, officiële bevestiging of details van de deals horen we voorlopig nog niet!
Het blijft afwachten naar effectieve details van zo’n deals…
China
Waar de VS kiest voor confrontatie, kiest China voor samenwerking. Misschien is het belangrijkste neveneffect van Trumps handelsoorlog dat andere landen meer gaan samenwerken?
Tijdens het bezoek van de Chinese president Xi Jinping aan Vietnam op maandag (14/04), ondertekenden beide landen 45 bilaterale samenwerkingsovereenkomsten op gebieden als AI, douanecontrole, handel in landbouwproducten, sport en cultuur, levensonderhoud van burgers en media.
Een belangrijk hoogtepunt is een spoorwegproject van 8,4 miljard dollar dat de Chinese provincie Yunnan met Noord-Vietnam verbindt.
Deze 391 kilometer lange spoorlijn verbindt de stad Lao Cai aan de grens met China met Hanoi en de belangrijke havenstad Haiphong. De aanleg zou dit jaar nog starten om in 2030 voltooid te zijn.
Dit is een belangrijke stap voorwaarts voor de regionale handel, connectiviteit en integratie tussen China en Vietnam. Win-win. Thanks Donald.
Ondertussen is hij in Cambodia aangekomen. Ik verwacht gelijkaardige aankondigingen.
Grafiek van de week
Goud als onderdeel van Chinese reserve assets
Bovenstaande grafiek is de samenstelling van Chinese reserve assets over de voorbije 2 jaar.
Evolutie van januari 2023 tot februari 2025:
Goud: van 3% naar 5% (+2%)
US obligaties: van 20,6% naar 18,6% (-2%)
Andere buitenlandse reserves (obligaties, valuta): ongewijzigd op 76,4%
Markthumor
Geniet van het verlengde Paasweekend!
Geldvos
