Welkom bij het beursoverzicht! Ook te beluisteren als podcast of te bekijken op Youtube. Publicatie van deze week uitzonderlijk pas beschikbaar op deze kanalen vanaf woensdag 27/08.
Beursprestaties van de week
Een groene week voor bijna alles, inclusief obligaties.
Verzwakkende Amerikaanse consument
De Amerikaanse consument, jarenlang de motor van de wereldeconomie, begint te wankelen. Volgens Fitch zijn de consumptie-uitgaven in de eerste helft van 2025 stevig aan het afnemen.
Van een robuuste groei van 3,7% en 4,0% in het derde en vierde kwartaal van 2024, naar slechts 0,5% in Q1 en 1,4% in Q2. Twee oorzaken hebben we vorige week besproken: de afkoelende jobmarkt en stijgende consumentenprijzen.
Lagere lonen, minder gemakkelijk een nieuwe job vinden gecombineerd met hogere prijzen. Geen geweldige combinatie voor de economie. De Amerikaanse economie is sterk afhankelijk van de gemiddelde consument, waardoor dit zeker een red flag is. De markt pikte deze signalen op doorheen de week en ging elke dag een beetje lager. Tot vrijdag, dan sprak FED-voorzitter Powell.
Kansen op renteverlaging nemen toe
Door de zwakkere signalen uit de economie gaf Jerome Powell aan dat een renteverlaging in september meer kans maakt. Er gingen schattingen rond van 86% kans op een renteverlaging waar dat voor zijn toespraak lager dan 10% was.
De markt onthaalde dit als positief nieuws omdat men geconditioneerd is dat lagere rentes positief zijn voor de economie. Dat is pertinent fout. We belichten dit al eerder in december 2023.
De korte uitleg: kijk naar de renteverlagingen in 2000 en 2008.
Er is geen enkel empirisch bewijs om te claimen dat renteverlagingen de economie stimuleren. Sterker nog, er is wél empirisch bewijs dat een positieve correlatie en causaliteit aantoont tussen economische groei en hogere rente. Met andere woorden:
- Als de economische groei toeneemt, zullen de rentes stijgen (causaliteit)
- Hoe hoger de economische groei, hoe hoger de rentevoeten (positieve correlatie)
Dit vloekt compleet met alles wat je leest in de financiële media en wat centrale banken ons vertellen.
Wie hier meer over wil weten/horen, kan ik het interview tussen Richard Werner en Tucker Carlson sterk aanraden. Richard Werner is een autoriteit in zijn vak en slaagt erin om moeilijke concepten eenvoudig uit te leggen. Er is een documentaire gemaakt van zijn boek ‘Princes of the Yen, The Hidden Power of Central Banks’. Gratis ter beschikking op YouTube. Dikke aanrader voor iedereen die ons geldsysteem beter wil begrijpen. Het is weliswaar geen gemakkelijke materie.
Powell plooit voor Trump?
Trump zat al langer Powell te pushen om een renteverlaging door te voeren. Hij heeft een lage rente nodig om de staatsschuld betaalbaar te houden. Het lijkt erop dat Powell nu toch toegeeft aan de druk. Een kleine verzwakking uit de economie wordt nu gepresenteerd als excuus voor de FED om het geweer van schouder te veranderen.
Misschien is dit de trigger om een nieuwe etage hoger te gaan op de beurs?
Lagere rentes => Meer schulden => Ontwaarding van de valuta => Alles stijgt in waarde omdat alles uitgedrukt is in valuta die steeds minder waard wordt.
Historisch zwakke periode
Bovenstaande logica zal zich uitspelen op de lange termijn. Op de korte termijn zijn we nog steeds in een periode van het jaar waar historisch gezien de slechtste resultaten werden behaald (aug, sept, oct).
Onderstaande grafiek geeft mooi weer hoe de S&P 500 het deed de voorbije 6 jaar na de Jackson Hole meeting van de FED. Deze vindt altijd plaats eind augustus.
Laat je dus niet te gek maken door 1 overdreven groene dag. Misschien komt het optimale koopmoment nog in september of oktober.
AI bubble en/of hype?
AI is de toekomst en zal veel sectoren drastisch veranderen. Net zoals het internet dat ook heeft gedaan. Daar twijfel ik niet aan. Maar op heden is dat nog niet het geval.
Transformatieve technologie, maar voorlopig een bloedbad voor investeerders.
Klinkt als een herhaling van de dotcombubbel. Toen werd er ook massaal geïnvesteerd in projecten die geen geld opbrachten. Deze week kwam er een geweldig goed artikel uit dat de vergelijking tussen de internetzeepbel en de huidige hype/bubbel maakt.
Als je 1 iets leest deze week, behalve Geldvos uiteraard, dan zou het deze moeten zijn: https://pracap.com/global-crossing-reborn/
Offshore investeringsthema
De investeringscase voor offshore olie werd hier voor het eerst beschreven. De bedrijven uit dit beleggingsthema zijn opnieuw wakker aan het schieten (e.g. Tidewater, Valaris, Geospace, Marco Polo Marine, etc.).
De tabel toont de cijfers van de meeste offshore bedrijven die we volgen.
Gemiddeld
- 4,72% op 1 week
- 7,72% op 1 maand
- 16,41% YTD
- 73,32% op 3 jaar
Niet slecht. The good news: deze aandelen zijn nog steeds goedkoop. De meeste zijn zelfs spotgoedkoop. Get ’em before they are hot.
Grafieken van de week
Meer datacenters in constructie dan kantoorgebouwen
Verschillende implicaties. Kantoorgebouwen zullen op een bepaald moment opnieuw schaars worden. Het is hiervoor nog wachten tot het sentiment er volledig negatief is. Aan de andere kant zal je een overaanbod krijgen van datacenters. Zeker als de AI-toepassingen verlieslatend blijven.
Datacenters verbruiken ook vele malen meer elektriciteit dan kantoorgebouwen. Dus exposure aan energie blijft essentieel voor de portefeuille!
Markthumor
Geldvos 🦊
